医疗保健行业：医药行业报业绩前瞻-0114-长江证券-10页.pdf
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┃研究报告┃
医疗保健行业
2020-1-14
医药行业 2019 年报业绩前瞻
行业研究┃专题报告
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报告要点
医药行业 2019 年报业绩前瞻
我们预计，2019 年报医药生物行业基本面景气有望维持。一方面，尽管行业控
费措施持续推出，但在刚需拉动下医保支出仍维持 10%以上增速；另一方面，
在新的药政环境下，龙头企业优势进一步凸显，表现出超越行业增长的状态。
整体来看，2019 年报医药板块上市公司业绩增长预计较为稳健。从各细分领域
来看：
1）创新药及其配套产业链：我们认为，部分国内先行企业的国产创新药已逐步
进入收获期，而作为创新药产业配套的 CRO/CMO 有望受益创新药产业大潮。
我们预计，恒瑞医药 19 年报归母净利润同比增长 30%左右；贝达药业 19 年报
归母净利润同比增长 35%左右；康弘药业 19 年报归母净利润同比增长
10%-15%。
2）特色原料药及仿制药：特色原料药板块有望维持高景气。而带量采购的持续
推进，将弱化仿制药的营销、弱化单一品种，强调一篮子品种竞争。我们预计，
仙 琚 制药归母净利润同比增长 30%-40%； 司 太 立 归 母 净利润 同 比 增 长
80%-90%；美诺华归母净利润同比增长 55%-65%。普利制药业绩预告披露 19
年报归母净利润同比增长 50%-70%。
3）生物制品：部分用药需求刚性的专科药企业在消费升级、产品渗透率提升等
因素拉动下仍有望维持较好增长状态。我们预计，通化东宝 19 年报归母净利润
同比增长 10%左右。天坛生物业绩预告披露 19 年报归母净利润同比增长 21%
左右。
4）中药：受益消费升级、疾病谱的变化、消费者自我诊疗意识提升等因素拉动，
品牌中药企业有望受益产品量价齐升，业绩维持稳定增长。
5）医疗器械：优质标的受益行业整合与国家支持国产医疗器械政策，有望维持
较快增速。我们预计迈瑞医疗归母净利润同比增长 25%左右；万孚生物归母净
利润同比增长 25%-30%。
6）零售药店：零售药店板块 19 年在整合加速、小规模纳税人政策、下调增值
税率等因素共同作用下，预计业绩将仍有亮眼表现。我们预计，老百姓 19 年报
归母净利润同比增长 20%左右。
7）医疗服务：持续高景气，业务有望维持高增长。
[Table_Author]
分析师
高岳
（8621）61118729
gaoyue@cjsc.com.cn
执业证书编号：S0490517040001
分析师
郑辰
（8621）61118729
zhengchen1@cjsc.com.cn
执业证书编号：S0490519060001
分析师
刘浩
（8621）61118729
liuhao5@cjsc.com.cn
执业证书编号：S0490518060002
分析师
李婵娟
（8621）61118729
licj2@cjsc.com.cn
执业证书编号：S0490519080003
[Table_Doc]
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2019-10-27
风险提示：
1. 医保控费压力大于预期；
2. 药品降价压力大于预期。
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