行业景气度研究系列报告之七：钢铁，供需成本博弈，演绎周期三重奏-1026-光大证券-15页.pdf

【钢铁行业景气度研究】 钢铁行业作为典型的周期性行业，其景气度的变化主要受钢材利润、供给、需求和成本等因素影响。本篇报告基于光大证券的研究，深入探讨了这些关键因素，并构建了数据打分评价模型，旨在帮助投资者理解和把握钢铁行业的周期性波动。 1. **钢材利润与行业景气度** 钢材利润是衡量钢铁行业景气度的核心指标。由于钢铁行业的盈利受多重因素影响，包括钢价和成本，因此分析钢材利润需同时关注市场供需关系和原材料成本。 2. **供给端：高炉产能利用率** 供给端的焦点在于高炉产能利用率。中国钢铁生产主要采用高炉-转炉长流程工艺，高炉产能利用率直接影响钢铁产量。通过对高炉产能利用率的监测，可以评估行业供应状况，进一步影响钢价和行业利润。 3. **需求端：建筑与工业需求** 需求端主要分为建筑用钢和工业用钢两大部分。建筑业的用钢需求主要通过房地产新开工面积来衡量，而工业用钢则可以通过钢铁PMI新订单指数来反映。这两者的变化直接影响钢铁的市场需求。 4. **成本端：铁矿石进口量** 成本端的关键因素是铁矿石，尤其是进口铁矿石的供应。中国钢铁行业对进口铁矿石高度依赖，特别是来自澳大利亚和巴西的铁矿石。如2019年巴西淡水河谷事故导致铁矿石价格波动，显著影响钢铁企业的成本结构和利润空间。 5. **景气度打分模型** 通过选取供给端、需求端、成本端及钢材价格等相关指标，构建的景气度打分评价模型在回测期间表现出色，年化收益达到25.3%，证明模型能有效辅助投资决策，规避行业指数回撤。 6. **风险提示** 然而，模型的预测准确性受到行业内部变动和宏观经济政策的影响。例如，行业基础逻辑的改变、新的宏观刺激政策，以及未考虑的个股风险，都可能影响模型的预测效果。 总结来说，理解钢铁行业的景气度，需要综合分析钢材利润、高炉产能利用率、建筑与工业需求以及铁矿石成本等因素。光大证券的景气度打分模型为投资者提供了量化分析工具，但同时也强调了模型预测的风险性，提醒投资者在做出投资决策时需综合考虑各种不确定因素。