钢铁行业中报前瞻：预计钢企Q2利润同比降20%~30%-0710-华泰证券-17页‘.pdf
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证券研究报告
行业研究/专题研究
2019 年07 月10 日
黑色金属
增持（维持）
钢铁Ⅱ
增持（维持）
邱瀚萱
执业证书编号：S0570518050004
研究员
qiuhanxuan@htsc.com
张艺露
联系人
zhangyilu@htsc.com
1《黑色金属: 行业周报（第二十七周）》
2019.07
2《黑色金属: 6 月建筑用钢需求依然较强》
2019.07
3《黑色金属: 行业周报（第二十六周）》
2019.06
资料来源：Wind
预计钢企 Q2 利润同比降 20%-30%
钢铁行业 2019 年中报前瞻
预计钢企 Q2 利润同比降 20%-30%
根据我们对钢材毛利数据的跟踪及测算：2019Q2 钢铁行业利润同比降幅
在 20%-30%区间，长材占比高的钢企表现好于板材占比高的钢企；2019Q2
钢铁行业利润环比增幅在 20-30%区间，冷板占比高的钢企表现较差。我
们前期推荐关注的铁矿石股票有较好的业绩增速，如金岭矿业，我们预计
2019Q2 业绩同比增速在 70%以上。
钢材价格：板材价格同环比表现差
受季节性需求复苏，二季度钢价环比普涨；与去年同期比较，板材价格降
幅更大，主要受汽车产销低迷拖累。2019Q2，螺纹、线材、热轧、冷轧、
中厚板的均价分别为 4099、4285、3942、4443、4040 元/吨，环比变动
分别为 155、201、143、10、124 元/吨，同比变动分别为 31、-17、-229、
-253、-323 元/吨。
钢材成本：铁矿涨价推高冶炼成本
铁矿进入产能收缩周期，钢铁则进入产能扩张周期，铁矿供需错配叠加淡
水河谷矿难影响，铁矿价格同、环比大幅上涨。2019Q2，澳洲进口矿、焦
炭、废钢均价分别为 743、1846、2470 元/吨，环比变动分别为 19.4%、
-0.2%、-2.2%，同比变动分别为 55.4%、1.4%、12.7%。同期，生铁和钢
坯成本分别报 379、2909 元/吨, 环比变动分别为 6.8%、5.6%，同比变动
分别为 17.8%、15.6%。
吨钢毛利：板材毛利同比折超 50%
2019Q2，我们测算的螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板吨钢毛利分别为
607、711、295、318、341 元/吨，环比变动分别为 29.2%、33.7%、68.4%、
5.6%、44.9%，同比变动分别为-23.7%、-24.6%、-59.3%、-59.8%、-57.9%。
2019H1，螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板的吨钢毛利分别为 538、621、
235、310、288 元/吨，环比变动分别为-37.7%、-37.1%、-50.7%、-49.8%、
-46.5%，同比变动分别-26.7%、-27.1%、-62.3%、-59.2%、-58.4%。
产量回顾：需求向好钢厂普遍扩产
2019Q2 钢铁产量同、环比增超 10%。2019Q2（4-5 月），生铁、粗钢季
度产量及粗钢表观消费量分别为 14254、17495、16435 万吨，同比变动
分别为 10.0%、10.2%、11.8%，环比变动分别为 10.7%、16.1%、16.0%。
同期，生铁、粗钢日均产量分别为 234、287 万吨，同比变动分别为 8.6%、
10.3%，环比变动分别为 7.1%、12.2%。
风险提示：宏观经济形势变化；环保等政策风险；下游需求增速低于预期。
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