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智能机器人系列报告一:从英伟达谈起,AI 芯片创造新的智能世界
核心观点:
前言:
今年以来,传统的工业 4.0 和智能制造相关板块表现偏弱,但仍有少数企业
的布局前瞻性得到认可,股价表现突出。 我们认为,智能制造并没有熄火,而
是在更容易落地生根、更能代表未来方向的领域蓬勃发展,我们谓之“新智
能”。 从众多大型企业跟进谷歌的无人驾驶汽车,到优必选机器人在春晚大放
异彩,再到最近红遍微信朋友圈的停车机器人,具有高度自主性的智能机器人展
现了其巨大的想象空间。 作为系列专题研究的起点,我们在本篇报告将从广受
关注的英伟达公司谈起,重点分析其在视觉计算和人工智能领域的业务动向。
图像处理领域的龙头企业正向视觉计算、人工智能领域加快发展
图像处理芯片领导者 NVIDIA(英伟达)正逐步转型成为视觉计算行业的领袖。
NVIDIA 从 2015 财年开始,将收入结构重新划分,其中稳定发展的游戏领域是公
司收入主要来源之一,占总收入的 50%以上;数据中心和汽车计算平台两个领域
是公司未来大力发展的潜力板块,2017 财年第一季度这两个领域的营业收入分
别同比上涨 62.5%和 46.7%,反映了市场对于高性能计算能力的需求。
游戏娱乐、数据中心、智能汽车市场前景巨大,实现和发展都将依赖于强大的
计算能力
游戏娱乐、数据中心、智能汽车这三个领域的智能化应用都具备相同的特点:
市场规模巨大、有智能化的需求和趋势、对于高性能计算需求性强。 其中游戏
娱乐产业发展迅猛,对于性能级显卡的需求是不断迭代的;数据中心的计算加速
领域需求旺盛,以 GPU、FPGA 为代表的加速计算将为人工智能的发展提供充足动
力;智能汽车的计算平台领域竞争越发激烈,NVIDIA、Mobileye、恩智浦、高通
都已经推出各自具有代表性的产品,而英特尔通过收购机器视觉初创公司
Itseez 和无人驾驶芯片公司 Yogitech 也在跃跃欲试。
投资建议:
AI 芯片是智能机器人产业链中重要的一环,NVIDIA 等公司不断推出更强大
的芯片产品,而在国内也涌现了一批优秀的企业,例如初创企业寒武纪、地平线
机器人等。虽然平台级的底层芯片研发还处在起步阶段,但国内从事具有高度自
主性的智能机器人研发应用的企业已经取得了一些市场成绩,展示了智能机器人
强大的应用潜力,例如深圳大疆无人机、科沃斯扫地机器人等。与拥有强大芯片
技术、算法基础技术的企业合作,或者有效吸收相关的技术突破,有利于智能机
器人企业的产品创新和商业化应用。 从投资角度来看,我们建议关注在智能机
器产业具备前瞻性布局的上市公司,主要参与形式是参股和外延式收购等,就
机械行业而言,建议重点关注巨星科技(激光雷达)、慈星股份(服务机器人)、
永创智能(机器视觉)、机器人(服务机器人)等企业在相关领域的持续布局
和业务进展。
风险提示:
智能机器人作为创新产品,在技术攻关、产品化、商业化等方面具有不确定
性。相关上市公司在智能机器人领域的业务发展具有不确定性,特别是对新技术
的掌握应用具有较高难度。
正文内容
一、前言:面向新智能
今年以来,传统的工业 4.0 和智能制造相关板块表现偏弱,但仍有少数企业
的布局前瞻性得到认可,股价表现突出。我们认为,智能制造并没有熄火,而是
在更容易落地生根、更能代表未来方向的领域蓬勃发展,我们谓之“新智能”。
从众多大型企业跟进谷歌的无人驾驶汽车,到优必选机器人在春晚大放异彩,再
到最近红遍微信朋友圈的停车机器人,具有高度自主性的智能机器人展现了其巨
大的想象空间。作为系列专题研究的起点,我们在本篇报告将从广受关注的英伟
达公司谈起,重点分析其在视觉计算和人工智能领域的业务动向。
二、新领域潜力显现,推动 NVIDIA 股价大涨
1 一季报发布,NVIDIA 股价大涨
NVIDIA(英伟达)创立于 1993 年,总部位于美国加州,是享有盛名的智能
芯片厂商。今年以来,NVIDIA 在新业务上频繁发力,在资本市场受到了广泛关
注。2016 年 5 月 12 日,NVIDIA 发布了 2017 财年的第一季度财务报告,营业收
入同比增长 13%,净利润同比增长 46%;由于业绩超出预期,NVIDIA 股价跳空高
开,全天大涨 15.2%。回顾过去三年,NVIDIA 股价呈现加速上涨状态,2014 年
上涨 27.4%,2015 年上涨 67.1%,而 2016 年初至今上涨 41.9%。
2011 年财年以来,NVIDIA 的业绩保持着良好的增长,除 2014 财年因宏观经
济影响业绩略有下滑外,营业收入保持每年 10%左右的增长。2016 财年(截止
2016 年 1 月 31 日以前的 12 个月),公司实现营业收入为 5,010 百万美元,同
比增长 7.0%;净利润为 614 百万美元,与上年度基本持平。与股价涨幅相比,
NVIDAI 的营业收入和净利润增速显然要慢一些,因此公司业务表现带来的预期
变化更值得讨论。
2 从图像处理芯片领导者转型为视觉计算行业领袖
NVIDIA 主营图像处理芯片业务,涵盖 5 大产品技术系列:
※GeForce 系列,主要用于 PC 游戏画面的计算处理;
※Quadro 系列,主要用于图像可视化的专业需求(工程制造、媒体娱乐、科学
研究等);
※Tegra 处理器,主要用于移动产品上(手机、平板电脑、智能汽车计算平台等)
的计算处理;
※数据中心加速工具 Tesla,主要应用 GPU 加速企业、平台级用户的计算处理需
求;
※数据中心工具 GRID,图形数据中心、云计算平台。
※从终端应用类型分,NVIDIA 的产品服务于游戏、专业图形化、数据中心、汽
车、OEM & IP 五种需求。
以市场分类角度看业务结构:
游戏领域一直是 NVIDIA 盈利的主要来源,自 2015 财年第四季度以来一直保
持在总收入的 50%以上,并且该领域的收入一直保持增长趋势,2017 财年第一季
度游戏领域收入 687 百万美元,与 2016 财年第一季度的 587 百万美元相比,增
长了 17%。
专业图形化领域一直为 NVIDIA 贡献稳定的收入,最新公布的收入数据中排
名第二,在总收入中一直保持 15%上下。2017 财年第一季度该领域收入为 189
百万美元。
OEM & IP 是 NVIDIA 的另一大传统收入,这部分收入指代 NVIDIA 和品牌机厂
商合作,推出的主要应用于笔记本电脑的 OEM 版显卡。受笔记本电脑销量下滑的
影响,这部分收入持续下降,逐渐从 2015 年的第二大收入下滑到第三大收入,
并有继续下降的趋势。
数据中心领域是 NVIDIA 未来发力点之一,与汽车领域共同构成 NVIDIA 转型
的基础。2017 财年第一季度该领域销售收入 143 百万美元,与上年同期的 88 百
万美元相比,增长 62.5%,反映了由深度学习等带来的高性能计算需求。
智能汽车领域是 NVIDIA 未来另一个发力点,同为该公司转型为视觉计算行
业领袖的基础。2017 财年第一季度,该领域销售收入 113 百万美元,与上年同
期的 77 百万美元相比,增长了 46.7%。
由此可见,游戏领域收入的稳健增长、数据中心和汽车领域销售收入的爆发
是 NVIDIA 收入增长的原因。 在这三个领域的优异表现,也体现了 NVIDIA 从单
纯的 GPU 芯片研发制造商转型为视觉计算行业领袖的决心和实力。
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曼陀罗彼岸花
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