20210802-华西证券-宇华教育-6169.HK-高质量办学的高教集团，期待外延并购落地.pdf

宇华教育是中国一家致力于高等教育的公司，在教育行业具有较高的声誉。从报告内容来看，宇华教育具有以下特点： 宇华教育是高质量办学的代表，在教育行业中享有良好的声望。集团旗下的4所大学贡献了超过3/4的营收及主要业绩，显示了集团在高等教育领域的强大实力。同时，公司的经调整归母净利率达到50%以上，净资产收益率（ROE）接近30%，这些指标均超过了同行业的平均水平，凸显了公司的盈利能力。 宇华教育在并购整合方面具有显著优势。报告指出，公司收购的湖南和山东学校均为高质量、大规模的本科学校，在民办大学中名列前茅，且年收入均超过5亿元，在校生人数均超过3万人。在整合方面，公司能够有效地提升标的学校的学费、学生人数、报到率、净利率以及综合排名。 除了并购整合能力之外，宇华教育还拥有品牌和就业方面的优势。公司旗下的学校均为地方名校，盈利能力强，其中郑州、湖南、山东学校的净利率预计均达到或超过50%。在就业方面，公司的境内高校毕业生就业率高，例如，郑州学校在2017-2019年期间，本专科生的就业率均能达到90%以上。 展望未来，宇华教育的增长点将来自内生增长和外延并购两个方面。内生增长方面，预计学校的在校生人数和人均学宿杂费将稳步增长，盈利能力也将持续提升。另一方面，公司还计划将部分K12学校转为自建大专，扩大教育服务的层次。 在盈利预测与投资建议方面，报告将宇华教育2021-2023年的营收预期由27.8亿、30.9亿、33.6亿调整为27.04亿、29.73亿、32.65亿，相应调整后的经调整归母净利也有所提升。基于公司的盈利预期和行业地位，给予了宇华教育“买入”的投资评级，并设定了目标股价为8.63港元。 风险提示方面，报告指出宇华教育面临的风险包括国家法规及政策调整风险、市场竞争加剧风险、收购扩张进度不及预期的风险以及系统性风险等。 报告的财务摘要部分还提供了宇华教育2019年至2023年的营业收入、归母净利润、毛利率、每股收益和ROE等财务数据，并与历史数据进行了对比分析。 宇华教育作为一家高质量办学的高教集团，在行业内具有较强的竞争力。公司通过并购整合、品牌建设、提升就业率等方面增强了自己的市场地位。尽管面临一定的风险，但宇华教育在内生增长和外延并购方面都展现出积极的发展态势，因此被分析师看好并给出买入评级。