没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
传媒行业投资策略报告:基本面处于盘整期,看好5G+内容的持续落地-1212-渤海证券-38页.pdf
需积分: 0 0 下载量 39 浏览量
2023-07-28
16:43:39
上传
评论
收藏 2.16MB PDF 举报
温馨提示
![preview](https://dl-preview.csdnimg.cn/88115994/0001-e79ca4b4b5f747552eea3d30d80c45d5_thumbnail.jpeg)
![preview-icon](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/scale.ab9e0183.png)
试读
38页
传媒行业投资策略报告:基本面处于盘整期,看好5G+内容的持续落地-1212-渤海证券-38页.pdf
资源推荐
资源详情
资源评论
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![zip](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083736.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88115994/bg1.jpg)
传媒行业年度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 38
[Table_MainInfo]
基本面处于盘整期,看好 5G+内容的持续落地
――传媒行业 2020 年投资策略报告
分析师:
姚磊
SAC NO:
S1150518070002
2019 年 12 月 12 日
[Table_Summary]
投资要点:
2019 年文化传媒行业的整体业绩仍处于底部盘整阶段
通过分析 2019 年前三季度文化传媒行业的业绩情况,我们认为文化传媒 5
个子行业的运营情况有所分化,营收增长率方面,平面媒体子行业的营收增
速也保持稳健,而广播电视和电影动画子行业依然受到行业景气度低迷影响
使营收持续下滑。归母净利润增长率方面,除平面媒体外其他行业整体归母
净利润增速情况仍不乐观。
估值在中长期有提升空间
截至 2019 年 11 月 30 日收盘,剔除负值情况下文化传媒行业 TTM 整体约为
25.57 倍,较沪深 300 的估值溢价率约为 222.41%。结合行业基本面和市场
情绪进行分析,我们认为在长期内行业龙头个股的相对估值仍然存在一定的
提升空间,因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行
情,选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。
5G+内容是 2020 年传媒行业的主要投资逻辑
具体投资策略来看,2020 年我国将正式进入 5G 商用应用期,其大带宽、低
时延特性解决了高规格内容等大带宽业务传播的技术问题,推动了行业的发
展。我们看好 5G+内容概念中的超高清视频、云游戏、VR/AR 三大领域:(1)
超高清视频应用领域。超高清视频正成为现阶段运营商及 5G 商用相关方探
索的亮点,有望成为 5G 前期部署的主要应用场景和业务拉动的重要驱动力;
(2)云游戏领域。5G 将推动游戏方式发生革命性的变化,其中代表性的变
革就是云游戏的发展。2019 年 5G 时代到来将推动云游戏迎来高速发展时期,
5G 数据的低延时和高速的特性能够实现云游戏将服务器和画面分离,降低用
户门槛,提升用户体验;(3)VR/AR 技术应用。VR/AR 技术重沉浸感和真实
感,与游戏的情感体验目标相一致,速度画质均有大幅提升的云游戏将使其
得到更为贴合的应用。综上所述,我们继续维持文化传媒行业“中性”的投
资评级,推荐完美世界(002624)、光线传媒(300251)、华策影视(300133)、
芒果超媒(300413)、广电网络(600831)。
风险提示
宏观经济低迷;行业重大政策变化;行业经营数据不达预期;公司业绩不达
预期。
行
业
研
究
证
券
研
究
报
告
投
资
策
略
[Table_Author]
证券分析师
姚磊
bhzqyao@sina.cn
[Table_Contactor]
[Table_IndInvest]
子行业评级
影视动漫
中性
平面媒体
中性
网络服务
看好
有线运营
中性
营销服务
中性
体育健身
中性
[Table_StkSuggest]
重点品种推荐
完美世界
增持
光线传媒
增持
华策影视
增持
芒果超媒
增持
广电网络
增持
[Table_IndQuotePic]
最近一年行业相对走势
-0.08
-0.01
0.06
0.13
0.20
0.27
12/18 02/19 04/19 06/19 08/19 10/19
传媒 沪深300
[Table_Doc]
相关研究报告
《影视类个股表现活跃,看
好细分龙头——文化传媒
行业周报》2019/12/11
《云游戏概念有所表现,继
续关注细分龙头——传媒
行业月报》2019/12/5
《行情低迷,持续看好相关
龙头股——文化传媒行业
周报》2019/12/4
《行情有所低迷,继续看好
相关龙头股——文化传媒
行业周报》2019/11/27
《基本面处于筑底阶段,关
注优质细分龙头——传媒
行业三季报综述》2019/11/7
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88115994/bg2.jpg)
传媒行业年度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 38
目 录
1.文化传媒行业运营情况与分析.................................................................................................................................... 5
1.1 电影市场:整体维持稳健增长 ......................................................................................................................... 5
1.2 电视剧及网剧市场:调控效果初现,收视率基本持平 ................................................................................. 7
1.3 移动互联网:竞争趋于白热化,短视频增速领先 ....................................................................................... 11
1.4 手游市场:增速回暖,集中度进一步提升 ................................................................................................... 14
2.行情概况:表现相对低迷,估值有所改善 .............................................................................................................. 17
2.1 2019 年至今行业表现相对中性 ...................................................................................................................... 17
2.2 估值逐步平稳,机构持仓相对比例提升 ....................................................................................................... 18
2.3 整体基本面回顾:有所分化,整体竞争力不强 ........................................................................................... 21
2.3.1 电影动画子行业:处于整合调整阶段 ................................................................................................ 23
2.3.2 整合营销子行业:基本面同样下滑 .................................................................................................... 24
2.3.3 平面媒体子行业:整体业绩增速在低位 ............................................................................................ 25
2.3.4 广播电视子行业:归母净利润增速下滑幅度较大 ............................................................................ 26
2.3.5 互联网子行业:仍处于调整阶段 ........................................................................................................ 27
3.行业投资逻辑:关注 5G+应用的中长期机会 .......................................................................................................... 28
3.1 超高清视频:行业进入关键机遇期 ............................................................................................................... 29
3.2 云游戏:5G+内容的重要阵地 ....................................................................................................................... 31
3.3 VR/AR 应用:步入快速发展期 ..................................................................................................................... 34
4.投资策略 ..................................................................................................................................................................... 35
5.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 35
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88115994/bg3.jpg)
传媒行业年度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 38
图 目 录
图 1:电影票房市场进入稳步增长阶段 ............................................................................................................... 5
图 2:2019 年月度电影票房增长维持平稳 .......................................................................................................... 5
图 3:19 年全国电视剧发行数量同比下滑 .......................................................................................................... 7
图 4:19 年全国电视剧发行集数同比下滑 .......................................................................................................... 7
图 5:2019 年 H1 全天省级卫视收视率排名 ....................................................................................................... 9
图 6:2019 年 1-6 月移动互联网月活用户增长率逐步下滑 ............................................................................. 11
图 7:2019 年国内移动互联网用户使用时长对比............................................................................................. 11
图 8:截止 2019 年 6 月移动互联网 APP 使用时长占比 .................................................................................. 12
图 9:截止 2019 年 6 月用户月总使用时长同比增量占比 TOP10 细分行业 ................................................. 12
图 10:2019 年 6 月移动互联网月活用户规模同比增长 TOP5 细分行业 ...................................................... 13
图 11:2019 年 H1 国内移动游戏市场收入规模 ................................................................................................. 14
图 12:2019 年 H1 国内移动游戏市场竞争格局 ................................................................................................ 15
图 13:2019 年 Q1 国内移动游戏中新游戏首月流水 TOP5 ............................................................................... 15
图 14:曾进入 Ios 畅销榜 TOP200 发行商产品数量 ......................................................................................... 16
图 15:2019 年年初至 12 月 4 日中信行业涨跌幅情况 .................................................................................... 17
图 16:剔除负值情况下文化传媒行业 TTM 市盈率(整体法)变动情况 ....................................................... 18
图 17:文化传媒行业机构持仓变动情况 ........................................................................................................... 18
图 18:文化传媒行业各机构持仓比例变动情况(%) ..................................................................................... 19
图 19:文化传媒子行业各机构持仓比例变动情况(%) ................................................................................. 19
图 20:中信一级子行业的机构持仓比例变动情况(%) ................................................................................. 20
图 21:文化传媒子行业营收增长率(整体法)变动 ....................................................................................... 21
图 22:文化传媒子行业归母净利润增长率(整体法)变动 ........................................................................... 21
图 23:文化传媒子行业销售毛利率(整体法)变动 ....................................................................................... 21
图 24:文化传媒子行业销售净利率(整体法)变动 ....................................................................................... 21
图 25:传媒行业扣除非经常损益后的净资产收益率(%)(整体法)变动情况............................................ 22
图 26:电影动画子行业营收和增长率变动情况 ............................................................................................... 23
图 27:电影动画子行业归母净利润和增长率变动情况 ................................................................................... 23
图 28:电影动画子行业毛利率和净利率变动情况 ........................................................................................... 23
图 29:电影动画子行业三费变动情况 ............................................................................................................... 23
图 30:整合营销子行业营收和增长率变动情况 ............................................................................................... 24
图 31:整合营销子行业归母净利润和增长率变动情况 ................................................................................... 24
图 32:整合营销子行业毛利率和净利率变动情况 ........................................................................................... 24
图 33:整合营销子行业三费变动情况 ............................................................................................................... 24
图 34:平面媒体子行业营收和增长率变动情况 ............................................................................................... 25
图 35:平面媒体子行业归母净利润和增长率变动情况 ................................................................................... 25
图 36:平面媒体子行业毛利率和净利率变动情况 ........................................................................................... 25
图 37:平面媒体子行业三费变动情况 ............................................................................................................... 25
图 38:广播电视子行业营收和增长率变动情况 ............................................................................................... 26
图 39:广播电视子行业归母净利润和增长率变动情况 ................................................................................... 26
图 40:广播电视子行业毛利率和净利率变动情况 ........................................................................................... 26
图 41:广播电视子行业三费变动情况 ............................................................................................................... 26
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88115994/bg4.jpg)
传媒行业年度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 38
图 42:互联网子行业营收和增长率变动情况 ................................................................................................... 27
图 43:互联网子行业归母净利润和增长率变动情况 ....................................................................................... 27
图 44:互联网子行业毛利率和净利率变动情况 ............................................................................................... 27
图 45:互联网子行业三费变动情况 ................................................................................................................... 27
图 46:5G+内容是 2020 年传媒行业的主要投资逻辑 ....................................................................................... 28
图 47:5G 对 4K 视频的承载能力大大增强 ...................................................................................................... 29
图 48:2022 年预计智能电视生态产业规模 ..................................................................................................... 30
图 49:云游戏模式的示意图 ............................................................................................................................... 31
图 50:云游戏的产业链分布 ............................................................................................................................... 32
图 51:5G+VR 的制作架构 .................................................................................................................................... 34
表 目 录
表 1:2019 年 1-11 月 TOP15 国产片相较于 2018 年全年票房表现优异 ......................................................... 6
表 2:2020 年将要上映的主要影片 ...................................................................................................................... 6
表 3:2018-19 年电视剧行业主要调控政策梳理 ................................................................................................. 7
表 4:2019 年上半年省级卫视黄金档 TOP ......................................................................................................... 8
表 5:2019 年年初至 12 月 4 日文化传媒行业个股涨跌幅 .............................................................................. 17
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88115994/bg5.jpg)
传媒行业年度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 38
1.文化传媒行业运营情况与分析
1.1 电影市场:整体维持稳健增长
2019 年 1-11 月国内电影票房市场维持稳步增速,预计全年维持稳健水平。1-11
月国内电影总票房收入 594.95 亿元,同比下滑 0.51%,整体表现基本符合预期。
分月表现来看,在《流浪地球》、《疯狂的外星人》和《飞驰人生》三大国产片的
带动下,2 月份电影票房市场表现火热;此外 7 月份的国产影片《哪吒之魔童降
世》表现超出预期,成为今年票房冠军,9 月底在国产片《我和我的祖国》、《中
国机长》的带动下当月票房又出现一拨高潮。我们预计 2019 年全年国内电影票
房市场增速将维持在 5%左右的区间,行业稳步发展的特征十分明显。
图 1:电影票房市场进入稳步增长阶段
图 2:2019 年月度电影票房增长维持平稳
数据来源:
Wind
,渤海证券
数据来源:
Wind
,渤海证券
国产片同比表现优秀,整体竞争力有提升。2019 年 1-11 月已经上映的影片票房
收入中国产电影占据 TOP15 的 10 席,相较于 2018 年全年的 9 席进步明显;同
时单片表现也更加优秀:本年度票房超过 25 亿的国产片有 4 部,同时有 2 部票
房超过 40 亿元;科幻电影《流浪地球》和动画电影《哪吒之魔童降世》表现大
超预期,显示出国产题材已经具备了一定的市场竞争力。因此整体看国内电影票
房市场被优质内容驱动增长的趋势已经日渐明显,国产片在喜剧、剧情片两大题
材方面也具备了很强的竞争力。我们依旧好看中长期内部分优质国产影片仍将具
备持续的市场影响力。
剩余37页未读,继续阅读
资源评论
![avatar-default](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/lazyLogo2.1882d7f4.png)
![avatar](https://profile-avatar.csdnimg.cn/default.jpg!1)
![avatar-vip](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/user-vip.1c89f3c5.png)
wsnbb_2023
- 粉丝: 15
- 资源: 6004
上传资源 快速赚钱
我的内容管理 展开
我的资源 快来上传第一个资源
我的收益
登录查看自己的收益我的积分 登录查看自己的积分
我的C币 登录后查看C币余额
我的收藏
我的下载
下载帮助
![voice](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/voice.245cc511.png)
![center-task](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/center-task.c2eda91a.png)
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
![dialog-icon](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/green-success.6a4acb44.png)