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核心观点
VEGF是导致黄斑变性“四大疾病”的关键分子，拮抗VEGF分子或其受体的
“四大疗法”是治疗这些疾病的最优疗法
国内格局：抗血管生成类用药渗透率较低，且目前药物较少，竞争格局较好，
我们预计未来潜在市场规模超过百亿元
国际格局：发达国家的用药渗透率已经较高，但竞争者较少，me-better药
物仍有进入市场分一杯羹的机会
建议关注：
• 1. 康弘药业（002773.SZ）：子公司康弘生物拥有疗效优异的抗VEGF融合蛋白康
柏西普，2017年已经进入医保，目前正在快速放量期，海外头对头实验已经开启，
未来有望走向国际
• 2. 信达生物（01801.HK）：公司拥有在研双抗IBI-302，使用VEGF靶点+新靶点
CR，机制上为全球首家（first-in-class），临床数据值得期待
• 3. 复星医药（600196.SH）：子公司复宏汉霖率先将贝伐珠类似物HLX04用于
AMD治疗，未来有望以黑马之姿杀入这一市场
风险提示：创新药研发速度可能低于预期；新疗法出现后可能淘汰旧疗法
