石油化工行业下半年投资策略：油价紧平衡，看好轻烃裂解和PTA景气-0611-光大证券-36页.pdf

【石油化工行业2019年下半年投资策略】 在2019年的下半年，石油化工行业的投资策略主要围绕着油价的紧平衡状态、轻烃裂解及PTA领域的繁荣、以及行业内的周期性挑战。以下是对这些关键点的详细解读： 1. **油价紧平衡**：根据分析，未来3-6个月内原油市场的供需关系处于脆弱的平衡状态。虽然目前市场有能力应对伊朗出口减少的影响，但委内瑞拉和利比亚产量的不稳定性增加了油价上行的风险。然而，预计在2019年第四季度，随着美国二叠纪盆地输送能力的提升，供应增加可能导致油价回调。 2. **油服行业景气度复苏**：由于我国对能源安全的重视，以及三大石油公司的加大上游勘探开发投入，油服行业有望迎来复苏。同时，我国丰富的页岩气资源为未来的开发提供了巨大的潜力。 3. **轻烃裂解的投资机遇**：乙烷裂解制乙烯因其成本优势，成为轻烃裂解领域的重要投资机会。随着氢能源产业的发展，轻烃裂解副产氢的综合利用率也将提高，进一步提升该行业的吸引力。 4. **民营大炼化与PTA的繁荣**：2019年，民营大炼化项目逐步达产，预计将诞生一批新的化工巨头。其中，PTA作为聚酯产业链中格局最好的环节，将成为这些公司利润的主要支撑。 5. **基础石化产品面临的压力**：烯烃行业将迎来新的一轮产能过剩，包括大炼化、轻烃裂解和煤化工项目的产能扩张，可能带来行业景气下行。此外，炼化产能的增加将对成品油市场造成压力，而贸易摩擦和国内需求增长放缓则增加了聚酯需求的不确定性。 6. **投资建议**：推荐关注轻烃裂解领军企业卫星石化，以及大炼化领域的恒力股份、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化和东方盛虹。在油价上涨的背景下，上游公司如中国石油、中国石化和新奥股份也值得投资者关注，同时留意新潮能源。对于油服行业，推荐海油工程和中海油服。 7. **风险分析**：主要包括国内经济增长放缓和中美贸易摩擦对需求的不确定性，以及新一轮炼化产能周期对大炼化和轻烃裂解项目盈利能力的影响。 从投资评级来看，多家相关公司在2019年6月6日的股价、EPS（每股收益）和PE（市盈率）显示了其投资价值。例如，卫星石化、恒力股份、桐昆股份等公司在18至20年的EPS预测均显示出良好的盈利预期。 总体而言，石油化工行业在2019年下半年的投资策略需兼顾油价波动、新兴领域的投资机遇以及行业内部的周期性挑战。投资者应重点关注具备成本优势、技术领先和良好市场前景的企业。