【行业分析】
本文主要探讨了2019年下半年石油化工行业的投资策略，重点关注了油价走势、轻烃裂解和PTA领域的机会以及行业面临的挑战。报告指出，短期内原油价格可能出现上行风险，尤其是在未来3-6个月内，由于委内瑞拉和利比亚产量的不稳定性。然而，2019年四季度后，随着美国二叠纪盆地输送能力的提升，预计油价将回落。
【油价紧平衡】
报告认为全球原油市场处于脆弱的紧平衡状态。伊朗原油出口可能的影响已被市场部分消化，但委内瑞拉和利比亚的供应问题可能导致价格上行。长期来看，2019年下半年新增的美国原油产能将缓解供应紧张，油价可能会回调。
【轻烃裂解投资机会】
轻烃裂解制乙烯因其成本优势被视为投资亮点。乙烷裂解项目有较高的回报率，是继丙烷脱氢(PDH)后的又一重要投资方向。油价上涨将有利于这一领域的盈利能力，而氢能源产业发展也将促进轻烃裂解副产品氢气的综合利用率。
【PTA景气周期】
2019年，民营大炼化的项目逐步达产，PTA作为聚酯产业链中最具竞争力的一环，将成为企业盈利的重要支撑。恒力股份、桐昆股份等公司因民营大炼化项目而受到看好。
【基础石化产品压力】
尽管有上述机遇，但烯烃行业面临新一轮产能过剩的压力，包括大炼化、轻烃裂解和煤化工项目的大量新增产能，可能导致行业景气度下降。同时，炼化产能扩张将冲击成品油市场，贸易摩擦可能加剧国内需求的不确定性。
【投资建议】
推荐关注轻烃裂解领域的卫星石化，以及恒力股份、桐昆股份等大炼化龙头。油价上涨时，中国石油、中国石化和新奥股份等上游公司值得关注。油服板块推荐海油工程和中海油服。
【风险分析】
报告提醒投资者注意国内经济增长放缓和中美贸易摩擦可能对需求的影响，以及炼油、烯烃和芳烃产能扩张对相关项目盈利的不确定性。
综上，2019年下半年石油化工行业的投资策略应注重捕捉油价波动带来的短期机会，同时关注轻烃裂解和PTA领域的长期增长潜力，同时注意行业周期性波动和宏观风险。投资者需在机遇与风险之间取得平衡，以实现稳健的投资回报。
