太阳能行业光伏平价上网系列报告之三：全球光伏平价大幕开启，海外需求多点开花-0103-国金证券-47页.pdf
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市场数据(人民币）
市场优化平均市盈率
18.90
国金太阳能指数
2921.38
沪深 300 指数
2964.84
上证指数
2464.36
深证成指
7089.44
中小板综指
7201.67
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姚遥
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全球光伏平价大幕开启，海外需求多点开花
——光伏平价上网系列报告之三
行业观点
随着近年来光伏发电成本的持续快速下降，“发电侧平价上网”这座光伏行
业的“圣杯”，比所有人的预期更早的开始在全球范围内被取得。在我们
2018 年发布的前两篇光伏平价上网系列报告（国内市场篇&高效组件篇）的
基础上，本篇系列之三详细分析展望了中国以外的主要海外市场的短期需求
预测，以及各国实现平价之后的装机增长逻辑和成长空间。
传统市场开始复苏，新兴市场多点开花，确定性支撑行业中短期需求增长：
在国内市场由补贴驱动向全面平价过渡的未来 2~3 年内，海外市场持续贡献
需求增量将是行业需求保持增长、制造业景气持续复苏的核心逻辑之一，我
们预计 2019 年全球市场有望实现 20%增长。具体而言：
美国在经历了 2018 年需求低谷后，未来 3 年需求将重回 13~15GW/年；印
度两项税收影响逐年降低，预计 2019 年恢复 50%以上增速；欧洲市场 MIP
到期取消刺激下短期高增速可期；2018 年表现抢眼的澳大利亚、墨西哥未
来两年新增装机有望维持高位甚至继续创新高。（假设中国 2019 年持平）
2019~2027 年全球逐步实现平价，2026 年前后达到约 440GW/年的第一个
新增装机高峰：我们测算，全球主要国家将在 2019~2027 年陆续实现光伏
发电侧平价及对存量火电电源的替代，进而推动全球光伏装机的新一轮快速
增长。2025 年起新增装机超过 400GW/年，2026 年达到约 440GW/年的第
一个需求峰值。印度、美国将成为海外市场增长主要区域，贡献约 30%增
量。其中印度在日照优、规划强、人均用电低的背景下，2026 年新增装机
峰值有望达到 80GW/年；美国虽然新能源规划较弱，但在光伏 2021 年实现
与气电平价后，巨大的用电量基数仍能够提供 40~50GW/年的新增装机。
值得指出的是，以未来 20 年或更长远的时间周期来看，随着光伏发电成本
的持续降低，将进一步促进电力占人类终端能源消费比重的提升，从而在降
低全人类能源使用成本的同时，为光伏产品提供更大的需求空间。
投资建议
首选竞争格局已相对稳定的产业链环节中具备维持长期竞争优势能力的制造
业龙头，重点推荐：隆基股份、通威股份、信义光能、福莱特玻璃、大全新
能源，同时关注其他单晶硅片、高效电池组件、电池设备龙头。
风险提示
技术进步不及预期，电网升级改造情况不及预期，可再生能源政策变化。
图表：全球光伏新增装机需求预测
来源：IRENA，国金证券研究所
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190103
国金行业 沪深300
2019 年 01 月 03 日
新能源与汽车研究中心
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