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投资策略研究
【联讯策略】7 月十大金股及市场展
望
2019 年 06 月 25 日
投资要点
分析师：康崇利
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分析师：廖宗魁
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核心观点：中美经贸关系有所缓和，全球开启新一轮宽松周期背景下，国内
进一步宽松的空间被打开，政策与盈利的角力有望催生秋季行情。
历史成绩：今年金股收益排各券商第二
“十大金股”是联讯证券研究院每月下旬推出的金股组合，自创建以来取得
了较为优异的成绩，也获得了同行和媒体的广泛关注。取得的主要成绩如下：
（1） 截至 6 月 24 日，金股组合今年以来取得累计收益 39%，排各券商第
二，获得 12.4%的超额收益；
（2） 截至 6 月 24 日，金股组合创建以来累计收益为 19.9%，排各券商第
二，获得 25.3%的超额收益；
（3） 在每月的成绩中，联讯金股 1 月总成绩排名第三，2 月总成绩排名第
十（个股收益率第二），4 月总成绩排名第二。
中美经贸关系缓和
中美两国元首通了电话，标志着此前较为紧张的中美经贸关系有所缓和。
G20 会晤的具体情形仍存在较大的不确定性，我们认为大致有几种可能结
果：
（1）基准情景：维持现在对 2000 亿元商品加征关税，暂缓 3000 亿商品的
关税加征，给定一个谈判的期限。这种结果的概率最大，它避免了短期向最
坏的情况发展。
（2）乐观情形：给定一个谈判期限，期限内取消之前 2000 亿商品的加征
关税。这种情形有一定的概率，中美经贸关系又回到了 5 月以前的相对良好
状态。
（3）悲观情形：会晤并未取得实质性进展，美国继续对 3000 亿商品加征
关税。此次中美元首通电话，使得这种最悲观的情形出现的可能性变得极小。
短期来看，中美经贸关系缓和有利于风险偏好的提升；长期来看，中美经贸
摩擦可能只是中美竞争的一个组成部分，一旦这种竞争成为主要矛盾，也可
能会激发出双方更大的经济潜能。
全球降息潮来临，国内政策空间打开
自近期，全球范围内开启了新一轮宽松周期。5 月初，新西兰把基准利率下
调至 1.5%，成为首个降息的发达国家。马来西亚、菲律宾也采取了降息。6
月 4 日，澳联储降息 25 个基点，这是澳联储 2016 年 8 月以来首次降息，
基准利率已至历史最低水平。6 月 6 日，印度央行宣布降息 25 个基点至
5.75%，已经是年内第三次降息。6 月 14 日，俄罗斯央行降息 25 个基点至
7.50%，为去年 3 月以来首次降息。6 月 18 日，欧洲央行行长德拉吉称，
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