策略深度：地方两会蕴含了哪些机会-0225-联讯证券-17页.pdf
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证券研究报告 | 策略研究
投资策略研究
【联讯策略深度】地方两会蕴含了哪
些机会
2019 年 02 月 25 日
投资要点
分析师：廖宗魁
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分析师：殷越
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分析师：康崇利
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核心观点：各省市经济增长目标、投资目标和棚改目标普遍下调，稳增长主
要聚焦在以 5G、人工智能、物联网等为代表的新经济和新基建，跨区域项
目建设重要性明显提升，雄安新区、粤港澳大湾区值得重点关注。从长期的
角度看，生态调整涉及的环保和新能源产业链，人口老龄化涉及的医疗服务、
保险等行业值得长期布局。
为什么我们如此重视今年的两会
今年无疑是一个政策的大年，政策实施的力度直接决定着盈利底何时出现，
决定着市场后续演进的高度和级别。从近十年全国两会前后 A 股的涨幅来
看，全国两会的召开与上证综指走势之间没有必然的联系。但在稳增长的
2009 年和 2015 年（2019 年从政策的重心上与此相似），两会前后，市场都
取得了不错的涨幅。
各省纷纷下调经济增长目标
大部分省市下调 2019 年 GDP 增长目标，表明面临着较大的经济下行压力。
很多省份没有提及投资目标，有意淡化投资在经济增长中的地位，其余大多
数省份的投资目标均低于 2018 年实际投资增长。
（一）在房地产政策上，各地普遍下调棚改目标，主要因为：过去几年已经
超额完成了大量的棚改计划；下调棚改目标也是对近期宏观调控政策的直接
体现；去库存的压力有所下降，继续大规模棚改必要性降低。棚改力度的减
弱可能会对部分区域地产销售和房地产投资造成一定的下行压力，鉴于今年
稳增长的压力依然很大，在商品房政策上可能会出现边际放松。
（二）新经济和新基建成发力新方向。伴随我国产业结构的调整，经济增长
的新动能不断出现，为落实新产业对经济的支撑作用，多地（尤其是东部沿
海发达省份）两会对具体产业扶持有着重描述，其中“5G、人工智能、物
联网等”是重点提及方向，成为新基建的重要着力点。
（三）跨区域建设项目重要性明显提升。根据发改委新增投资项目申报数据，
新增中央投资项目中，43%的资金投向跨省区项目，明显高于其他省内投资
项目。其中，京津冀雄安新区和粤港澳大湾区为区域建设的重点。
生态与民生成为新的侧重点
“蓝天”成为各省区市政府工作报告中新一年环保工作的焦点，各地都对保
卫蓝天表示出坚强决心，环保和新能源产业链值得长期关注。随着人口老龄
化的加剧，养老和医疗改革是各地部署民生事项方面的重要内容，未来医疗
服务和保险等具有较好的长线布局价值。
风险提示：政策效果不及预期；经济下行压力增大；外围环境恶化
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