【医药行业CXO 2022&2023Q1总结】
医药行业的CXO（Contract Research Organization，合同研发组织）在2022年和2023年第一季度经历了显著的波动，主要受疫情、大订单以及市场情绪的影响。尽管股价表现分化，但行业内的竞争优势仍然明显，分析师对触底反弹持乐观态度。
1. 行业概览
- **股价波动**：临床CRO（合同研究组织）如诺思格和普蕊斯受益于疫情后的复苏，表现出较强的增长势头，而泰格医药等其他CXO公司的股价则受到市场对新冠受益CDMO公司订单景气度担忧的影响，表现相对较弱。
- **估值低位**：CXO板块整体估值已经跌破历史低位，反映出市场的悲观情绪。
- **成长能力**：行业内部出现了由疫情和大订单驱动的分化，部分企业受到疫情影响，而部分则受益于大订单的增加。
- **盈利能力**：短期内的波动并未改变CXO企业的高盈利能力趋势。
- **运营效率**：大订单带来的积极效应被疫情和新产能的不确定性所抵消。
2. 本土与海外比较
- **成长性**：本土CXO企业的成长性普遍优于海外同行。
- **估值**：相对于海外CXO，本土企业存在低估现象。
- **运营效率**：本土CXO展现出更高的运营效率。
- **盈利能力**：本土CXO的盈利能力显著强于海外CXO。
3. 展望未来
- **市场趋势**：随着投融资环境和利率环境的扰动逐渐明朗，行业有望触底反弹。
- **医药基金持仓**：医药基金的前十大持仓已降至近3年新低，暗示市场情绪的低迷。
- **市场份额**：CXO行业仍有较大的市场份额提升空间。
4. 投资建议
- 分析师推荐关注细分领域的龙头公司，如药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英等，即使面临短期波动，这些企业的议价权和市场地位依然稳固，有望保持强者恒强的态势。
5. 风险提示
- 国内药审政策的不确定性可能影响行业发展。
- 新签订单不达预期可能导致业绩下滑。
- 新业务整合和产能释放的风险。
- 汇率波动和盈利能力下降的风险。
综上，尽管医药行业CXO在短期内面临挑战，但长期来看，其内在的竞争优势和行业增长潜力依然明显，投资者可关注行业内具有核心竞争力的企业。
