国泰君安-汽车行业2022年报及2023一季报总结：新能源强势增长，2023有望迎来商乘全面复苏-230509.pdf
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[Table_MainInfo]
[Table_Title]
2023.05.09
新能源强势增长，2023 有望迎来商乘全面复苏
----汽车行业 2022 年报及 2023 一季报总结
吴晓飞(分析师)
赵水平(分析师)
管正月(分析师)
0755-23976003
021-38031657
021-38032026
wuxiaofei@gtjas.com
zhaoshuiping@gtjas.com
guanzhengyue@gtjas.com
证书编号
S0880517080003
S0880521040002
S0880521030003
本报告导读：
2022 年乘用车在政策拉动下实现恢复性增长，智能电动趋势进一步强化，商用车承
压。2023 年经济与需求恢复叠加商用车触底，乘用车及商用车有望迎来全面复苏
摘要：
[Table_Summary]
维持行业增持评级，看好乘用车自主品牌、新能源汽车和汽车智能
化产业链的发展。2022 年新能源整车、新能源和智能化零部件营收
增长，新能源整车龙头和零部件业绩逐步兑现。预计 2023 年新能源
渗透率将继续提升，新能源车产业链规模效应强化，碳酸锂原材料降
价将减轻车企价格战促销等因素对盈利的影响。继续推荐“智能化+
高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。高景气度新能源化主
线，推荐标的多利科技、爱柯迪、瑞鹄模具、双环传动、新泉股份、
旭升集团、拓普集团等；智能化主线，推荐标的德赛西威、伯特利、
上声电子、星宇股份、科博达、华阳集团、华域汽车等；自主品牌主
线，推荐标的理想汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、
春风动力、福耀玻璃等，受益标的江淮汽车等；商用车复苏条线，推
荐标的潍柴动力、宇通客车等，受益标的中国重汽。
新能源乘用车表现强势，电动化、智能化零部件板块业绩持续兑
现。在乘用车整车板块，自主品牌企业 2022 年业绩增幅领先，长
安、广汽、吉利和长城的电动化改革动作频繁。新能源乘用车整车头
部企业已实现稳定盈利，新势力品牌营收高增但是业绩仍在承压。
2022 年新能源和智能化零部件企业盈利同比增长，随着在手订单投
产爬坡，业绩开始释放。随着燃油车整车企业推动电动化变革，新能
源整车企业产销继续提升，2023 年新能源和智能化板块的零部件企
业有望维持高增长，预计零部件龙头企业的优势还将继续放大。
两轮车维持高景气度，商用车开启触底复苏周期。2022 年，两轮车
行业营收呈现出增长的良好态势。在外部扰动逐渐消退、国内需求好
转和排量结构升级的背景下，中大排摩托车重点企业实现两位数增
长。2023 年，考虑到排量升级需求和置换需求的增长，在中大排量
摩托车的推动下两轮车行业有望维持高景气度，预计盈利能力向上。
2022 年，商用车板块业绩承压、销量探底，预计 2023 年随着货运需
求及出行需求的增加，重卡及客车板块有望迎来修复行情。
22汽车板块重仓持股总体上升，23Q1略有下滑。2022 年汽车板块基
金重仓持股比例整体上升，其中汽车零部件持仓提升明显，但与行业
在宏观经济中的地位相比，整体持仓比例仍处于相对低位。2023 年
Q1 汽车板块基金持仓比例略有下降，其中乘用车板块持仓环比下降
最为明显，22Q4 涨幅较大的个股普遍遭基金减持。
风险提示：经济复苏速度不及预期，汽车行业上游原材料价格波动。
[Table_Invest]
评级：
增持
上次评级：
增持
[Table_subIndustry]
[Table_DocReport]
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