方正证券-沪硅产业(688126)以“硅”为始，不忘初“芯”-230505.pdf

沪硅产业（688126.SH）以“硅”为始，不忘初“芯” 沪硅产业（688126.SH）是中国大陆规模最大的半导体硅片企业之一，是中国大陆率先实现300mm半导体硅片规模化销售的企业。公司主要产品包括300mm抛光片、外延片和200mm及以下抛光片、外延片、SOI硅片，产品广泛应用于通用处理器芯片、功率器件、存储芯片、图像处理芯片、射频芯片、模拟芯片、分立器件、传感器等领域。 公司客户遍布北美、欧洲、中国、亚洲其他国家或地区，包括台积电、联电、格罗方德、意法半导体、Towerjazz等国际芯片厂商以及中芯国际、华虹宏力、华润微电子、华力微等国内所有主要芯片制造企业。 公司已完成2021年发布的定增计划，募集50亿元用于“集成电路制造用300mm高端硅片研发与先进制造项目”和“300mm高端硅基材料研发中试项目”，用于12寸先进制程硅片研制、12寸SOI硅片研制、补充流动资金。募投扩产12寸高端硅片项目完成后，300mm半导体硅片产品表面质量将进一步改善，可满足更先进工艺制程的参数要求，新项目的实施将大幅提升公司300mm半导体硅片的产品性能和竞争力。 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为43.62/54.95/65.78亿元，归母净利润分别为3.69/4.67/6.13亿元，对应PB为4.25/4.12/3.96倍，给予“推荐”评级。 风险提示：（1）产能建设不及预期；（2）新产品研发与推广不及预期；（3）下游需求不及预期；（4）各项营收增速不及预期风险。 沪硅产业的业务版图包括300mm抛光片、300mm外延片、200mm及以下半导体抛光片、SOI硅片等多种产品，应用于智能手机、便携式设备、汽车、物联网产品、工业电子等领域。 沪硅产业的主要子公司包括上海硅产业投资有限公司、Okmetic、上海新昇、上海新傲等，业务范围涵盖技术扩张、收购并购、建立生态体系等。 沪硅产业的成长曲线显示，公司的营业收入从2015年的2.7亿元增长到2021年的18.1亿元，增长率达565%，展示了公司的高速增长潜力。 沪硅产业的未来营收状况向好，未来28nm以上的成熟技术节点硅片仍存在大量需求，面向汽车电子应用的各类车规级300mm硅片产品、200mm硅片产品以及SOI产品都将迎来新的市场机会。 沪硅产业是中国半导体硅片领军企业，拥有技术国内领先、300mm硅片增长可期等优势，未来营收状况向好，值得投资者关注。