信达证券-领益智造(002600)公司深度报告：横向布局纵向整合，打造一站式精密制造龙头-230525.pdf

领益智造，全称广东领益智造股份有限公司，是一家专注于精密制造领域的公司，通过横向布局和纵向整合策略，致力于打造一站式精密制造服务的行业龙头。该公司的发展历程包括2006年成立子公司领胜电子，2012年领益科技集团注册，以及2018年领益科技通过借壳江粉磁材成功上市并更名。在后续的几年中，领益智造进一步扩展业务版图，于2019年和2021年分别收购赛尔康和浙江锦泰，涉足新能源车和光伏领域。 在财务表现上，领益智造在过去几年中实现了稳定的增长。2020年至2022年的营业收入分别为281.4亿、303.8亿和344.8亿元，同比增长率分别为18%、8%和13%。2023年第一季度，公司实现营收72.1亿元，同比增长2%。尽管2021年归母净利润有所下滑，但2022年回升至16.0亿元，同比增长35%，2023年第一季度归母净利润更是达到了6.5亿元，同比增长115%，显示出较强的基本面韧性。 在消费电子业务方面，尽管全球智能手机市场已进入存量竞争阶段，但新兴市场的增长势头依然强劲。领益智造凭借三大优势在行业中保持领先地位。公司通过不断拓展产品矩阵和提升工艺能力，提供一站式解决方案，目前产品已覆盖精密功能键、结构件、模组和精品组装四大类。通过垂直整合，优化产品结构，提升自动化水平，并实施有效成本控制，公司盈利能力显著增强，2023年第一季度的销售毛利率和销售净利率分别达到20.49%和8.95%。此外，公司与大客户如苹果的紧密合作也为其业绩提供了保障，苹果的市场份额增加和新产品如MR的推出将进一步提升公司的业务前景。值得一提的是，领益智造还积极布局人工智能领域，尤其是人形机器人市场，与汉森机器人展开合作，未来有望在这一前沿领域实现量产。 在汽车领域，特别是在新能源车市场，领益智造通过收购锦泰电子进入动力电池精密件市场。随着电动车行业的快速发展，电池结构件市场需求将持续增长，这为领益智造带来了新的增长点。公司在这一领域的深入布局将有助于其抓住新能源汽车市场的机遇，实现业务的多元化发展。 领益智造通过横向布局和纵向整合的战略，已经成功构建了从电子消费、新能源动力电池到光伏逆变器的多元化业务体系。面对不断变化的市场环境，公司不仅强化了核心竞争力，还在新领域积极开拓，为未来的长期增长奠定了坚实的基础。