根据提供的文件内容，下面是对龙马环卫（603686）公司的深度分析报告中提及的关键知识点的详细阐述。
一、公司业务概述
龙马环卫是一家专注于环卫清洁装备、垃圾收转装备等环卫装备的研发、生产与销售，同时提供环卫产业运营服务的企业。其业务模式为“装备+运营”的双主业协同发展模式。公司成立于2000年，已有超过20年深耕环卫行业历史。自2015年以来，公司确立了环卫装备和环卫服务产业协同发展的战略，形成了在行业内的领先位置。
二、环卫装备市场分析
环卫装备市场在“碳中和、碳达峰”目标的推动下，电动化趋势有望加快。环卫装备行业的增长主要受到城镇化率和环卫机械化率稳步提升、垃圾分类政策出台以及新能源车渗透速度加快等因素的驱动。环卫车市场规模预计会从2020年的230亿元增长到2025年的488亿元，年复合增速为16%。预计行业集中度将随着电动化、市场化、智能化趋势的推进而持续提升，环卫装备龙头企业的竞争优势将更加明显。
三、环卫运营市场分析
随着环卫运营市场化的深入，市场规模有望保持快速增长。预计到2025年，国内环卫运营市场规模将超过6500亿元，其中企业运营部分将达到4900亿元，“十四五”期间环卫运营市场化规模的年复合增速为21%。市场项目大型化、长期化趋势明显，规模化运营企业将因运营和管理经验、品牌影响力和资金实力等因素而具备竞争优势，市占率有望稳步提升。
四、盈利预测与投资评级
综合考虑环卫装备行业增速换挡、环卫运营行业受益于市场化推进的成长属性，以及环卫行业集中度的提升，预计龙马环卫2021-2023年净利润分别为5.30亿元、6.40亿元和7.58亿元。不考虑定增和首次回购股份对股本影响的情况下，对应EPS分别为1.28元/股、1.54元/股和1.82元/股，对应的当前股价PE分别为13倍、11倍和9倍。因此，公司给予了“买入”评级。
五、股价催化剂与风险因素
股价的催化剂包括新能源政策支持力度的加大和新签合同额的提升。而风险因素则包括市场竞争加剧、定增进展不达预期、政策变动风险、原材料和人工成本波动等。
六、财务指标分析
报告中还提供了一些关键财务指标的数据。例如，龙马环卫的营业总收入在2019年至2023年预计将持续增长，归属母公司净利润以及毛利率等指标也显示出公司良好的盈利能力和成本控制。净资产收益率（ROE）保持在较高水平，表明公司利用自有资本的效率较高。
总结而言，龙马环卫作为一家在环卫装备和运营服务领域双主业发展的企业，在政策推动、行业增长、技术进步和市场竞争优势等多重因素的助力下，其未来发展前景看好。不过，投资者在考虑投资时也应考虑报告中提到的潜在风险因素。
