浙商证券-2023年家电行业海外专题报告(二)：去库见效，黎明将至-230527.pdf

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浙商证券-2023年家电行业海外专题报告(二)：去库见效，黎明将至-230527.pdf
2023年5月27日
去库见效，黎明将至
——2023年家电行业海外专题报告（二）
行业评级：看好
分析师
闵繁皓
邮箱
minfanhao@stocke.com.cn
证书编号
S1230522040001
证券研究报告
仅供内部参考，请勿外传
北美零售商库存见效，
23Q1出口降幅收窄
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Partone
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仅供内部参考，请勿外传
北美经济通胀收窄，加息力度放缓
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• 通胀收窄，加息力度放缓，美国消费景气仍有压力。
1）自2022年初以来，美联储加息，联邦基金利率从22年初的0.08%提升至23年2月的4.58%，共提升450 bp。考虑到美国通货膨
胀开始收窄，23年2月以来美联储加息的力度也相应放缓（2023年５月加息25 bp）。 2）高通胀+强加息压制消费需求，美国消
费者自2023年初以来持续下滑。根据Wind数据，2023年5月美国消费者信心指数下滑至57.7，相比年初下降7.2。
资料来源：Wind，浙商证券研究所
图：截至2023年5月，美国联邦利率为5% 图：2023年以来美国通胀持续收窄 图：美国消费者信心指数下滑
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美国:联邦基金利率(日)
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美国CPI同比
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美国消费者信心指数
美国:密歇根大学消费者信心指数
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美国全球供应链压力回撤
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供给端处于触底阶段，美国供应链压力指数回撤
• 美国国内制造业订单开始回升，中国出口短期阵痛触底，2023年以来美国全球供应链压力指数大幅回撤。
• 在当前情况下，传统的港口集装箱吞吐对出口的指示作用有所减弱，中期来看，我国港口空集装箱去化、欧美国家重箱进口边
际好转或可作为我国出口相较可靠的高频映射。
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图：目前中国出口集装箱运价综合指数处于相对低位
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美国:全球供应链压力指数(GSCPI)
图：美国供应链压力指数回撤
资料来源：Wind，浙商证券研究所
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美国居民消费能力或被低估
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人均工资持续提升，并且美国各类消费零售额稳定，居民消费能力或被低估。
目前来看，美国各类消费品零售额超过疫情前水平，并且自2023年以来保持稳定。家电消费没有达到疫情前的水平，主要是线上
化+降价促销+疫情透支使得电子和电器导致恢复较慢，但已经企稳。
图：美国可选消费零售额基本稳定，线上化+降价促销+疫情透支是的电子和电器回复较慢，但已经企稳
资料来源：美国国家统计局，浙商证券研究所，注：以上单位为百万美元
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电子和电器商店 家具和家居用品商店
杂货店零售商 文娱用品
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非店铺零售商 食品服务和饮用场所
百货商店 食品和饮料商店
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