西部证券-西部研究月度金股报告系列(2023年6月)：可以更乐观一些-230530.pdf
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2023-06-20
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请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明
策略专题报告
可以更乐观一些
西部研究月度金股报告系列（2023 年 6 月）
核心结论
分析师
易斌 S0800521120001
15821350001
yibin@research.xbmail.com.cn
杨敬梅 S0800518020002
021-38584220
yangjingmei@research.xbmail.com.cn
罗钻辉 S0800521080005
15017940801
luozuanhui@research.xbmail.com.cn
“中特估”仍然是当下主线。5 月中旬以来，受到美国债务悬崖问题影
响，叠加国内经济修复斜率回落以及风险事件影响，大宗商品、汇率、
利率等大类资产价格所隐含的经济预期快速回落至 2022 年 10 月水平。
另外一方面，央企 ETF 发行节奏趋缓，A 股市场资金面转向存量博弈，
前期市场主线交替轮动的格局转化为短期共振的混沌期。展望后市，随
着美国债务上限问题有望近期达成最终协议，国内年中政策博弈窗口再
度打开，对于经济被悲观预期有望逐步修复，同时围绕政策催化方向主
题仍有挖掘机会，中期来看 A 股估值配置性价比逐步提升，市场投资主
线有望政策博弈与经济预期修复主导。
行业配置与金股：
配置首选“中特估”，左侧布局经济预期修复。随着近期央企 ETF 逐步
发行推动增量资金入市，“中特估”仍然是当下主线。而从中期来看，当
前资产价格所隐含的经济预期已经回到低位，这与当前经济修复的韧性
形成较大背离，顺周期行业的左侧布局机会正在逐步到来。建议配置三
条主线：
1）“中特估”：随着国企改革三年行动目标的完成，新一轮国企改革深化
提升行动已经箭在弦上，叠加央企指数及 ETF 上市催化，中国特色估值
体系”+政策落地过程中关注具备明显估值优势的银行、保险、建筑、电
力、石油石化等行业央企；
2）顺周期资产：经济复苏方向明确，关注与经济修复相关度较高的汽车、
食品饮料、钢铁、建材等，医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药
房、医疗器械等细分领域；以及地产链上的家电，建材，轻工等行业；
3）弹性成长：全球流动性拐点叠加前期题材炒作热情趋于理性，建议关
注成长板块中业绩持续兑现的新能源与消费电子。基于以上配置策略，
2023 年 6 月金股包括：TCL 中环（电新），中国平安（非银），金山办
公（计算机），中航高科（军工），优利德（电子）、和而泰（通信）、恒
瑞医药（医药）、美的集团（家电），晨光新材（化工），温氏股份（农业）。
风险提示：政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超
预期，产业发展不及预期。
证券研究报告
2023 年 05 月 30 日
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