华泰证券-电力设备与新能源&机械设备行业专题研究：量利向好，新技术亮眼-230528.pdf
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2023-06-20
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证券研究报告
工业
量利向好，新技术亮眼
华泰研究
电力设备与新能源
增持 (维持)
机械设备
增持 (维持)
研究员
申建国
SAC No. S0570522020002
shenjianguo@htsc.com
+(86) 755 8249 2388
研究员
周敦伟
SAC No. S0570522120001
zhoudunwei@htsc.com
+(86) 21 2897 2228
研究员
倪正洋
SAC No. S0570522100004
SFC No. BTM566
nizhengyang@htsc.com
+(86) 21 2897 2228
联系人
杨云逍
SAC No. S0570123010007
yangyunxiao@htsc.com
+(86) 21 2897 2228
联系人
吴柯良
SAC No. S0570122070159
wukeliang@htsc.com
+(86) 21 2897 2228
华泰证券 2023 年中期投资峰会
行业走势图
资料来源：Wind，华泰研究
重点推荐
股票名称
股票代码
目标价
(当地币种)
投资评级
晶澳科技
002459 CH
51.80
增持
阳光电源
300274 CH
136.50
买入
奥特维
688516 CH
238.39
买入
资料来源：华泰研究预测
2023 年 5 月 28 日│中国内地
专题研究
光伏：多重利好下需求向好，行业维持高景气
需求侧持续向好，根据国家统计局，2023 年 1-4 月国内光伏新增装机
48.31GW，同增 186%，其中 4 月新增装机 14.7GW，同增 299.2%。海外
需求亦同比高增，据海关总署数据，1-3 月光伏电池组件累计出货 62GW，
同增 40%。我们预计下半年硅料产能集中释放将带动硅料价格下降，降价
有望刺激下游需求增长，我们预计 23 年全球光伏新增装机 350GW 以上，
同增 40%以上，行业高增长态势延续。随着光伏行业需求快速放量，技术、
成本领先的头部组件企业与逆变器企业有望受益。
光伏：降本增效持续推进，电池+辅材新技术频出
围绕降本增效的永恒主题，多家企业在 SNEC 展会上发布新产品，爱旭 ABC
组件效率高至 24.0%，刷新世界纪录；光伏胶膜企业紧跟异质结、TOPCon
等电池新技术催化推出新型胶膜；产业链进展方面，2023 年 TOPCon 走向
大规模量产，技术红利在产业端逐步兑现，目前较 PERC 已实现 0.1 元/W
左右的溢价，为当前扩产主流。
机械：关注 N 型技术渗透率提升下设备辅材迭代逻辑
由于设备二阶导因素影响，随着新增装机快速提升，光伏设备后续成长逻辑
主要源于技术迭代带动老旧产能的淘汰以及新设备单 GW 价值量的提升。据
CPIA 预计，2023 年 N 型组件市场占比将超过 20%，2025 年 N 型电池产能
占比超 35%。N 型电池是当前光伏技术主要迭代趋势，在 2023 年 SNEC 展
会上，各家设备和辅材厂家推出自身适配 N 型电池的新设备和技术，主要包
括低氧单晶炉、超细金刚线、电镀铜设备、0BB 串焊机等产品。
机械：低氧炉、电镀铜、超细金刚线、0BB 串焊引领未来设备端技术迭代
高温工艺下，TOPCon 电池容易出现同心圆问题，影响电池转化效率和外观
良率。降低硅片氧含量是解决同心圆的关键，低氧单晶炉有望加速老旧设备
折旧，带动超导磁场、真空泵、电源等单晶炉配件环节升级。HJT 降银需求
日益迫切，其中电镀铜为最有效解决方案之一，2023 年电镀铜有望迎来中
试大年。超细金刚线顺应电池薄片化和硅料节约，更细的金刚线有望推动切
片机迭代。0BB 串焊是 TOPCon、HJT、XBC 等 N 型电池薄片化和降银增
效背景下重要的配套封装方案，且适合电镀铜等前道金属化技术发展。预计
随着 N 型电池渗透率提升，以上环节设备市场空间有望迎来新的增长。
风险提示：光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超预期。
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10
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May-22 Sep-22 Jan-23 May-23
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电力设备与新能源
机械设备
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