"财务管理第八章资本结构"
资本成本是企业为筹集和使用资金而支付的各种费用,包括筹资费用和用资费用两部分。资本成本是指企业为筹集和使用资金而支付的各种费用,包括筹资费用和用资费用两部分。筹资费用往往为融资时的一次性费用;而用资费用则每期均须发生的使用费用。
资本成本的表现形式为资本成本=用资费用/净融资额,净融资额为筹资总额扣除筹资费用。资本成本的相对指标便于比较分析。
资本成本的作用包括融资决策的依据、投资决策的标准、衡量企业经营业绩的尺度,体现企业的管理水平和风险控制能力。投资报酬率应大于资本成本,才能满足股东的预期。
负债融资成本是指企业通过银行借款、发行债券、融资租赁等方式筹集资金而支付的费用。负债成本计算基本程序相同,考虑所得税效益。负债成本的计算公式为K=I*(1-T)/B*(1-f),其中I为负债利息费用,B为融资总额,T为所得税率,f为融资费率。
自有资本的融资成本包括优先股权益和普通股权益。普通股的成本具有较大的弹性,而优先股的成本相对较固定。优先股成本的计算公式为K=DC / P(1-f),其中DC为优先股的股息额,P为优先股的发行价格。
普通股融资成本具有税后支付、成本的波动性、预期成本或机会成本特征。普通股成本的计算公式为K=D / P(1-f),其中D为普通股的股利额,P为普通股的发行价格。
加权资本成本是企业各种融资方式的资本成本按照一定的权重所计算的企业或项目平均资本成本。加权资本成本的概念是指企业各种融资方式的资本成本按照一定的权重所计算的企业或项目平均资本成本。加权资本成本的运用包括融资可行性的判断标准、融资的成本的控制和节约、企业或项目投资的最低收益率、作为资本预算的贴现率。
边际资本成本是企业每新增加一个单位的资金而增加的成本。边际资本成本在项目决策中的应用是从企业角度看,往往选择企业加权资本成本;从新增项目决策看,边际成本或加权成本都可能被选择。
此外,杠杆原理也对企业成本构成产生影响。企业成本构成包括变动成本和固定成本。固定成本在杠杆分析中的作用是要求企业提高业务量,降低单位业务量固定成本,即发挥经营杠杆的作用。