【投资组合】是财务管理中的重要概念，主要涉及如何通过分散投资来降低风险并追求最佳收益。本章要点包括投资收益和风险的度量、分散投资如何降低风险、投资者的风险偏好、投资组合有效集和最优投资组合的构建以及无风险借贷对投资组合有效集的影响。
【风险的定义】并不等同于亏损，而是指金融变量可能值偏离其期望值的可能性及其幅度。风险分为两大类：系统性风险和非系统性风险。系统性风险，如市场波动、经济政策变化，影响整个金融市场，无法通过分散投资来消除；非系统性风险，如公司特定的经营风险，可以通过持有多种资产进行分散。市场只对系统性风险提供回报，因此，只投资单一股票可能导致高风险而不合理。
【投资收益与风险的衡量】是理解投资组合的关键。单个证券的收益通常以加权平均收益来衡量，而风险则通过方差或标准差来评估，它反映了收益分布的离散程度。例如，高方差表明收益变动较大，风险较高。证券组合的收益和风险更为复杂，不仅取决于各成分证券的期望收益率和风险，还取决于它们之间的相关性。协方差用于衡量证券价格变动的相关程度，正协方差表示同向变动，负协方差表示反向变动，零协方差则意味着两者无关。
【证券组合的收益与风险】的衡量涉及到权重分配和预期收益率的计算。投资组合的预期收益率是各成分证券预期收益率与其权重的乘积之和。风险则不仅考虑每种证券的风险，还要考虑证券间的相关性。当证券之间相关性高时，组合风险可能会增加，因为一种证券的风险可能被另一种证券的风险抵消。
【分散投资】是降低非系统性风险的有效手段，通过投资不同行业、不同类型的资产，可以减少特定事件对整个投资组合的影响。然而，它不能消除系统性风险，因为这些风险影响所有市场参与者。
【投资组合有效集】是在给定风险水平下可以获得的最高预期收益的集合，而【最优投资组合】是在可接受的风险水平下能实现的最高预期收益的组合。无风险借贷可用于调整投资组合，通过借入低成本资金投资于更高收益的证券，有可能扩大有效集并优化投资组合。
总结来说，投资组合管理的核心是平衡风险与收益，通过适当分散投资、理解和利用协方差等统计工具来构建有效的投资组合，以满足投资者的风险偏好和收益目标。这要求投资者具备对金融市场的深入理解，能够精确度量和管理风险，并且能够在均值-标准差平面上寻找最优的投资策略。
