### 12月份及19年通胀预测：2019年通胀，远有虑近无忧
#### 核心要点：
- **食品价格与能源价格推动2018年物价**：2018年全年通胀预期在2.2%。一季度CPI因春节因素而走高，二季度则有所下降，三季度开始缓慢上升。食品价格尤其是农产品价格在二季度达到低点，之后逐步回升。同时，石油价格在下半年的上涨也对物价产生了一定的影响。
- **宏观经济形势下的CPI走势**：CPI通常被视为货币现象的一种体现。尽管货币供应量（如M2）与CPI之间的关系在过去几年里变得较为复杂，但整体上货币供应量的增长趋势仍能为CPI提供一定的前瞻指引。2017年由于严格的金融监管政策导致社会融资规模下降，M2增速放缓，而M1则出现了快速下降的趋势。这表明在内部因素作用下，CPI不具备显著上升的基础。外部因素，如石油价格的波动，则可能带来通胀压力。
- **2019年主要农产品价格趋势**：
- **猪肉价格**：预计2019年猪肉价格可能有所上涨，但全面复苏尚需时日。非洲猪瘟对生猪养殖行业产生了长期影响，导致家庭式养猪场逐渐退出市场，而大型集团化养殖企业的市场份额将增加。
- **蔬菜价格**：预计2019年蔬菜价格可能较2018年上升，但仍低于2016年的高位。天气因素，特别是可能出现的强厄尔尼诺现象，将对蔬菜生产造成较大影响。
- **2019年CPI预估**：2019年食品价格预计将增长2.1%，而非食品价格将维持稳定增长，预计增长2.1%，全年CPI预计增长2.3%。
- **油价变动对CPI的影响**：若2019年WTI原油平均价格保持在70美元/桶，CPI将被拉动约0.12个百分点；若平均价格降至55美元/桶，则将降低CPI约0.13个百分点。
#### 详细分析：
1. **2018年物价趋势**：2018年的物价趋势主要受到食品价格和能源价格的影响。第一季度的CPI上涨主要是由于春节等季节性因素，第二季度价格回落，而第三季度价格再次上涨。值得注意的是，2018年食品价格的波动对物价整体走势起到了关键作用。其中，农产品价格在第二季度达到低点后逐步回升，而石油价格的上涨在下半年也对物价产生了推动作用。
2. **宏观经济环境与CPI的关系**：尽管货币供应量与CPI之间的直接联系在近年来变得更为复杂，但货币供应量（尤其是M2与M1之间的差值）仍能在一定程度上预测CPI的变化趋势。2017年实施的金融监管措施导致社会融资规模下滑，M2增速下降，而M1增速快速下降。这种情况下，从内部角度来看，中国不具备CPI显著上升的条件。然而，外部因素如石油价格波动则可能导致通胀压力。
3. **2019年农产品价格展望**：
- **猪肉价格**：预计2019年猪肉价格可能出现上涨，但是否能迅速恢复至周期高点还存在不确定性。非洲猪瘟的影响将持续较长一段时间，并改变生猪养殖市场的结构。随着家庭式养猪场逐渐减少，集团化养殖企业将占据更大市场份额。
- **蔬菜价格**：预计2019年蔬菜价格可能较2018年有所上升，但不太可能超过2016年的高点。天气因素将是影响蔬菜价格的关键因素之一。据预测，2019年全球可能出现强厄尔尼诺现象，这将对蔬菜生产造成不利影响。
4. **2019年CPI预测**：基于对食品价格和非食品价格的预测，2019年全年CPI预计增长2.3%。食品价格预计将增长2.1%，而非食品价格预计将增长2.1%。
5. **油价变动的影响**：油价的变动对CPI具有显著影响。如果2019年WTI原油平均价格维持在70美元/桶，那么CPI可能会因此而上升约0.12个百分点。相反，如果平均价格降至55美元/桶，则CPI可能会下降约0.13个百分点。这意味着油价的波动将继续对中国的通胀水平产生重要影响。
2019年的通胀趋势预计将受到多种因素的影响，包括食品价格的波动、宏观经济环境的变化以及国际油价的变动。尽管短期内CPI面临的压力较小，但从长远来看，这些因素都将对中国的通胀水平产生不同程度的影响。
