证券行业报告：中小券商研究

受同质化强、格局分散影响，多年来证券业竞争持续恶化。同时，“扶优抑劣”的监管导向 下，随着业务资本化、客户机构化、服务智能化的演进，头部券商优势越发明显，中小证券公 司经营境况不断恶化。如何差异化发展已成为关系中小证券公司生死存亡的重大课题。借鉴拉扎 德（精品投行）、爱德华• 琼斯（北美最大零售证券经纪商）、ASPIRIANT（美国排名前三的独 立财富管理公司）、Cantor Fitzgerald（美联储 21 家一级交易商之一）等海外中小金融机构的发 展经验，我们认为在某些细分市场更加专业，形成比较优势是我国中小证券公司差异化发展的关 键。目前来看，中信建投、东方财富证券、中金公司是差异化发