股市波动加剧，业务风险逐步暴露。受外部贸易摩擦、内部经济放缓担忧影响，2018 年 国内股指表现相对低迷，导致股票质押押品下降，风险逐渐集聚暴露。风险升级主要包括 两点：一是股指快速下跌引发的流动性风险。在股市持续下跌触发押品平仓线时，可能因 交易对手信用风险或押品无法立即处置等因素，无法及时收回本息，导致股票质押风险在 券商内部集聚升级。二是负向反馈和传染效应引发的市场恐慌情绪。部分押品平仓可能会 引致风险负向循环和恐慌情绪放大，加剧券商股票质押存量压力。 在监管政策和股市波动双重背景下，股票质押业务开始整体收缩，同时业务风险也逐渐暴 露。尤其是 2018 年 10 月初股指大幅波动，引发风
