有效的风险控制必须在外生冲击对个别机构的微观审慎风险与系统性相互作用导致的宏观审慎风险之间进行权衡。 我们研究了一个简单的动态模型来理解这种权衡，包括一个具有杠杆目标的银行和一个不受外生噪声和聚集波动影响的无杠杆基本面投资者。 参数空间有三个区域：（i）稳定区域，系统总是达到一个不动点平衡； (ii) 局部不稳定区域，以循环和混沌行为为特征； (iii) 一个全球不稳定的地区。 对数据参数的粗略校准将模型置于区域 (ii) 中。 在该地区，价格泡沫正在缓慢形成，类似于“大缓和”，然后是崩盘，周期约为 10-15 年，我们将其称为“巴塞尔杠杆周期”。 我们根据宏观审慎政策在给定平均杠杆下将风险降至最低的能力提出了一个评级标准。 我们构建了一个单一参数的杠杆政策系列，使我们能够从巴塞尔协议 II 或 III 的顺周期政策（波动率增加时杠杆率降低）到波动率增加时杠杆率增加的反周期政策不同。 我们发现最佳政策主要取决于三个参数：银行使用的平均杠杆； 银行和原教旨主义者的相对规模，以及外生噪音的幅度。 当外生噪声高、银行规模小、杠杆率低时，Basel II 是最优的； 在银行规模较大或杠杆较高的相反限制下，最优政策更接近于恒定杠杆。 我们还发现，降低银行的杠杆目标调整速度可以显着降低系统性风险。
