我们使用 1988 年至 2009 年期间的公司样本调查了各种替代风险度量与未来每日回报之间的关系。 先前的研究表明，回报不是正态分布的，投资者似乎更关心下行风险而不是总风险。 受这些发现和支持理论正风险收益关系的混合经验证据的启发，我们对未来收益和风险度量之间的关系进行建模，并调查以下问题：（1）投资者是否因总风险和/或不对称风险度量而得到补偿？ (2) 收益分布下尾的风险厌恶程度如何影响未来收益的可预测性？ (3) 上行风险还是下行风险是未来回报的更好预测指标？ 我们发现，尽管投资者似乎会因总风险而得到补偿，但下行风险的衡量指标（例如较低的部分时刻）更能解释未来的回报。 此外，在比较下行风险与上行风险时，我们发现投资者更关注下行风险。 也就是说，下行风险是未来回报的更好预测指标。 我们的结果对于添加传统控制变量是稳健的，包括规模、账面市值比 (B/M)、杠杆和市场风险度量，包括贝塔系数、下行贝塔系数和共同偏度。 我们的发现是对文献的重要贡献，因为我们使用总体和非对称风险度量记录了正的风险回报关系。
