从合并口径来看，32 家上市券商 2018 年上半年营业收入合计 1219 亿元，同比下降 8%；净利润 357 亿元，同比下降 23%。券商之间业绩分化明显，大券商营业收入和净利润增速较为稳定，而中小券商营业收入和净利润普遍大幅下滑，其中太平洋上半年亏损 1 亿元。 我们在此前报告中多次提出券商行业“马太效应”将强化，2018年中报再次体现这一效应。2015-2017 年前五大券商剔除非经常性损益后净利润合计占比分别为 43%、45%和 50%，至 2018 年上半年升至 55%；前十大券商分别为 71%、71%和 77%，至 2018 年上半年升至 78%。 经纪业务收入是券商最重要的
