在分析保险行业,尤其是寿险公司的估值情况时,我们通常会关注以下几个关键点:
1. 估值模型:对寿险公司进行估值时,常见的模型是“存单+新单”模型。这个模型主要考虑两个方面的因素,一是存单的价值,即已经存在的保单价值;二是新单的价值,即新销售的保单价值。通过综合考虑这两方面,我们可以评估出寿险公司的整体估值。
2. 新单价值倍数:新单价值倍数是评估新保单增长空间的重要指标。如果新单价值倍数较低,可能表明市场对寿险公司的增长潜力和新保单的吸引力持保守态度。在报告中提到,最悲观情况下将新单价值打折8折,意味着投资者对未来新保单的增长持谨慎态度。
3. 存量保单的估值:存量保单的价值相对稳定,不随市场波动而有太大变化。在报告中,假设存量保单的估值不变,这有助于分析基本面估值是否见底。
4. 新单累计保费与同比增速:对寿险公司而言,新单累计保费及同比增速是衡量公司销售情况的重要指标。在报告中提到,中国平安的新单累计保费增速在2021年上半年保持平稳,但销售节奏有波动,这可能与市场环境、公司策略等多方面因素有关。
5. 新业务价值率与保单销售:新业务价值率指的是新保单带来的利润。在报告中指出,重疾险的销售下降以及两全险销售的上升导致了新业务价值率有所承压。这反映了市场需求的变化,以及保险公司调整产品结构以适应市场的能力。
6. 政策调整对销售节奏的影响:报告中提到,政策调整,如重疾险定义的切换,对销售节奏有显著影响。旧产品因为有新旧定义择优赔付的优势,导致旧重疾产品销售量大幅提升。这反映了市场对产品定义变化的敏感性,以及保险公司如何利用政策变化来优化销售策略。
7. 盈利预测及投资评级:报告中对重点保险公司的盈利预测及投资评级进行了分析。评级的调整反映了分析师对于公司未来盈利能力和成长性的看法。在此处,中国平安等多家公司被给予“买入”评级,表明分析师对这些公司的长期发展和盈利能力持乐观态度。
8. 风险提示:在任何投资分析中,风险提示都是不可或缺的一部分。报告中提到的外部冲击、政策变动等风险因素,都可能对保险公司的估值产生影响。这提醒投资者在做出投资决策时需要考虑这些潜在风险。
9. 公司具体评级和目标价:在报告的最后部分,通过分析具体的财务数据,给出了各家保险公司的评级和目标价。例如,中国平安的目标价被定为61.2元,这意味着分析师认为公司股价有上涨的空间。
综合以上分析,我们可以看出,对寿险公司进行估值时需要多方面考虑,包括公司的业务增长、产品销售情况、政策变动影响、市场需求变化等因素。同时,对潜在风险的识别也是进行投资策略制定的重要一环。