钢铁行业深度报告：置换周期下的中国钢铁产能变化.pdf

根据给定文件内容，这份报告是关于中国钢铁行业在置换周期下的产能变化深度分析。报告详细分析了2019-2022年期间中国钢铁行业产能置换情况，包括产能置换量、置换结构、产能变化趋势、行业影响等。以下是对报告中所包含知识点的详细阐述。 报告指出在2019-2022年期间，中国有1.6亿吨粗钢产能处于等待置换的状态。这个时间段内，全国发布粗钢置换方案共计1.8亿吨，并同步关停了2亿吨产能，平均置换比率为1.1:1。其中，已经完成的置换量为2554万吨，剩余1.6亿吨产能待置换。置换计划在2019-2022年每年的具体量分别为6147万吨、6232万吨、2437万吨和1748万吨。在区域分布上，除了内蒙古、辽宁等地产能小幅净流入外，其他多个省份如河北、云南等均实现了产能的净流出。 报告还对无效产能进行了测算和定义。无效产能指的是那些在新产能投产之前已经提前停产的旧产能，这部分产能通过置换的方式转化为有效产能。报告指出，在2019-2022年期间，预计约有2164万吨的产能为无效产能，占总置换量的13%。2019年和2020年无效产能转有效的量分别为452万吨和586万吨，占总置换量的比例分别为7%和9%。考虑到电炉复产和无效产能转有效的情况，未来2-3年全国粗钢有效产能的增长率预计在1%-2%左右。 在置换结构方面，报告发现高炉-高炉置换是主要形式，关停了许多450m³的小高炉，并用1000m³以上的大型高炉替代。这导致了全国高炉平均容积的显著提升，从现在的1082m³增至1280m³。尽管国家政策鼓励电炉的投产，但由于电炉成本长期高于高炉，市场化置换使得电炉替代变得困难。因此，预计在2019-2022年期间电炉产能的增量仅为1097万吨，未来2-3年内电炉产能在总粗钢产能中所占的比例将维持在12%-13%。 置换后，钢铁行业产能集中度将明显提升。此次置换要求钢厂年产规模超500万吨，行业的盈利水平将有所提升，行业内部的“马太效应”将更为明显。同时，吨钢折旧费用和行业盈亏平衡点也会相应提高。由于高炉大型化趋势的加快，这将利好于上游的优质主焦煤板块。在需求方面，由于高炉大型化，优质焦煤的长期稀缺性将更加明显，尤其是当澳煤进口受阻时。 报告中提到了一些风险提示，包括粗钢和电炉产能置换政策可能发生的变化，焦煤和铁矿石价格波动，以及需求端的变化。 这份报告提供了对中国钢铁行业产能置换全面深入的分析，展示了产能置换对于行业结构、成本、产能集中度以及上游资源的影响，同时对潜在风险也进行了提示。这对于理解当前中国钢铁行业的现状及未来趋势具有重要的参考价值。