20210721-中泰证券-钢铁行业2021中期策略：交易负增长.pdf

这份来自中泰证券研究所的2021年钢铁行业中期策略报告详细分析了2021年上半年钢铁行业的市场表现，并对未来行业发展趋势提出了预测。报告中涉及的知识点主要包括以下几个方面： 1. 吨钢盈利波动的供需逻辑：报告分析了上半年吨钢盈利出现大幅波动的原因，指出国内需求在2020年第二季度至2021年2月间显著复苏，但钢铁盈利仍处于中低位，主要因为新增供应较多，这主要来自于产能置换项目的集中投放。同时，报告也提到了3月至5月上旬吨钢盈利大幅上升，主要是因为唐山和邯郸地区执行了严格的限产政策，并且市场预期年内将实施压缩粗钢产量政策。然而，进入5月和6月，吨钢盈利大幅回落至3月限产前水平，这与需求放缓和市场对压缩产量预期的松动有关。 2. 需求负增长的考验即将到来：报告预测钢铁需求增速放缓，6月同比增速放缓至-3%，内需增速为-6%。钢铁周度表观需求自4月下旬起无正增长，建筑钢成交低于往年同期，水泥产量和挖掘机销量均出现负增长。铁路、公路固定资产投资在5、6月也出现了负增长。 3. 需求负增长对行业的影响：报告讨论了需求负增长对限产、通胀、美元以及钢价和钢铁盈利的影响。钢铁需求负增长可能会对限产政策产生影响，可能加剧通胀压力，对美元的影响则可能通过全球经济形势间接反映。同时，报告对钢价及钢铁盈利进行了预测。 4. 投资策略建议：报告提出了“交易负增长”的投资策略，建议投资者关注钢铁行业的供需变化和政策导向，把握行业趋势变化的机会。 5. 挖掘机销量与经济周期的关系：报告中提到挖掘机销量作为经济周期调整的一个有趣指标，并在过去10年的4轮经济周期调整中，挖掘机销量都会出现负增长。同时，挖掘机销量与地产销售面积的负增长在时间和幅度上呈现一致性，表明两者在业务上的关联性可能影响了数据的相关性。 6. 挖掘机负增长与需求调整的关系：报告分析了挖掘机负增长的时点和需求调整的幅度，指出挖掘机负增长出现的时点可能对周期调整的力度有所指示。在周期调整前期出现负增长的情况下，往往预示着负增长的时间较长，需求调整力度较大。 这份报告为我们提供了对钢铁行业供需形势的深入理解和分析，对于投资者、行业分析师以及对钢铁市场感兴趣的人士具有重要的参考价值。报告的内容涵盖了行业的当前状况，预测了未来的发展趋势，并提供了一定的投资策略建议，显示了中泰证券研究所专业、领先、深度和诚信的研究态度。