数字货币系列专题：总篇：基于纸币替代的空间与框架.pdf

数字货币是当今金融领域及技术发展中的热点话题，其不仅推动了货币数字化的进程，也对现有的金融体系、支付手段和货币政策产生了深远的影响。本报告华西计算机团队立足于数字货币的发展历程、未来趋势及市场空间等多个维度，对数字货币进行全面的分析和展望。 报告中提出了一个分析数字货币产业链和市场空间的框架及方法论，这是理解数字货币对经济影响的关键。该框架基于一个核心观点：数字货币市场空间的测算可以近似为替代纸币所节省的成本。这个观点的提出基于对数字货币长期发展的空间和纸币替代成本的比较，意在说明央行数字货币（DCEP）定义下的中期空间。这一框架的提出和应用，为业界提供了一个全新的视角来量化数字货币的市场价值。 报告进一步将数字货币的产业链划分为上游央行侧、中游商业银行侧和下游公众应用侧三个部分。这一区分有助于我们更细致地观察和理解整个数字货币生态系统的结构和运作方式。在此基础上，报告还对产业链各环节所需的IT投资进行了测算，得出中游银行侧市场空间最大，其次是下游公众侧，上游央行侧相对较小的结论。 在核心观点部分，报告强调了数字货币作为央行的“新基建”的重要性。从短期和长期两个视角来看，数字货币试点的加快将为银行IT市场带来新增量，而长期看，数字货币的深入应用将推动银行系统升级改造，促进金融科技的长期需求，并产生新的商业模式。软件和硬件改造方面，银行IT软件厂商和机具及加解密厂商将从中受益最多。商业运营方面，基于场景运营的厂商有望在未来获得发展机遇。 在行业推荐方面，报告提出了基于现金替代逻辑可预测的市场增量，并强调了DCEP在中长期可能创造的市场空间。报告对央行侧、银行侧和公众侧的市场空间进行了预估，并据此提出了相应的投资建议，包括关注央行侧、银行侧和公众侧三条主线，并列举了核心推荐标的和受益标的。同时，报告也提到了与数字货币相关的风险提示，包括支持政策不及预期、全球政府对类似Libra项目的打压，以及全球经济及金融系统性风险等。 在回顾数字货币的前世今生部分，报告梳理了数字货币的发展历程，从比特币的诞生到各类数字货币的全面发展，以及稳定币的兴起和各国央行对法定数字货币的研究。通过这一历史脉络，可以清晰地看到数字货币的演进及其对金融技术的推动作用。 数字货币不仅是一种新的货币形式，它还是一个全新的技术和商业生态。这份报告不仅是对数字货币及其产业链的深入解读，也是对金融科技行业发展动向的一次前瞻性预测。通过这份报告，我们可以更好地理解数字货币的未来发展趋势，以及它们如何影响和改变现有的金融生态。