内部资本市场的经济后果基于集团产业战略的视角.pdf

【内部资本市场的经济后果】是指企业集团内部的资金调配机制对企业绩效和资源配置效率产生的影响。从集团产业战略的角度来看，内部资本市场既有可能带来积极效果，也可能引发负面后果。 【内部资本市场的积极效应】主要包括： 1. **缓解融资约束**：内部资本市场能够通过内部资金调动，减少对外部融资的依赖，降低企业的财务成本，尤其是在金融市场不完善或融资环境艰难时。 2. **提高资源配置效率**：集团内部可以根据各成员企业的业务表现和战略需求灵活分配资源，优化整个集团的资源配置。 然而，内部资本市场在中国的实际运作中，也存在一些问题： 1. **资源低效配置**：由于信息不对称，集团内部可能存在资金流向效益不佳或非核心业务的现象，导致资源未能有效利用。 2. **财富转移**：内部资本市场的运作可能被大股东利用，通过不公正的资本操作，损害中小股东的利益。 【集团产业战略的影响】： 1. **专业化产业战略**：如果集团专注于某一专业领域，可以降低内部与外部的信息不对称，增强集团内部的信任，提高资源配置效率。同时，专业化可以抑制经理人的代理成本，防止内部资金被滥用。 2. **多元化产业战略**：相对而言，多元化战略可能导致信息复杂性增加，增大内部资本市场的代理问题和财富转移风险。 【投资者保护程度的影响】： 1. **良好的投资者保护**：强大的法律环境和监管机制可以保护投资者权益，缓解企业外部融资约束，抑制大股东的财富转移行为。但过度的保护可能导致股权结构分散，增加经理人的代理成本。 2. **弱化的投资者保护**：在这种情况下，内部资本市场可能更容易被滥用，导致资源的不公平分配和股东利益受损。 【政策建议】： 1. 完善法律法规，强化投资者保护，打击内部资本市场中的不正当行为。 2. 鼓励企业实施专业化战略，降低信息不对称，提高资源配置效率。 3. 加强集团内部治理，强化监督机制，防止经理人代理问题和财富转移现象的发生。 4. 建立健全外部金融市场，提供多元化的融资渠道，减轻内部资本市场的压力。 理解并妥善处理内部资本市场的经济后果，需要结合集团的产业战略和投资者保护程度，以实现内部资本市场的健康、高效运行，最大化其价值创造效应，避免负面影响。