《分流外汇储备、盘活货币存量及深化金融改革》这篇文稿主要探讨了中国货币总量快速增长的问题,特别是央行外汇储备的增长对外汇占款和货币总量的影响,以及如何通过改革来优化融资结构和货币管理。
中国的货币总量(M2)在过去的几十年里迅速扩张,到2014年6月已达到120.96万亿元,是1999年末的10倍以上,成为全球货币总量最大的国家。这种增长速度与GDP增长不成比例,引发了对货币总量低效扩张的担忧。其中,央行外汇储备的迅猛增长是货币总量扩张的重要推动力。央行购买外汇导致基础货币投放增加,外汇占款随之大幅增长,2013年末达到了26.43万亿元,占央行总资产的大部分。这种外汇占款的增加通过货币乘数效应,促进了银行贷款和存款的增长,进而导致货币总量的膨胀。
为了控制货币总量的过快增长,央行采取了提高法定存款准备金率的措施,以收缩银行流动性,间接抑制贷款投放。然而,这种方式并未完全抵消外汇占款带来的基础货币投放,且增加了银行体系的负债压力。
此外,中国社会融资结构的特性也是货币总量过大的原因之一。相较于直接融资,间接融资(主要通过银行系统)会显著扩大货币总量。由于中国股市疲软、债券市场发展有限,间接融资比例较高,使得M2/GDP比率远超其他国家,同时也推高了社会负债率。
面对这些问题,深化金融改革显得至关重要。文章建议通过多元化融资渠道,比如发展股票市场和债券市场,促进直接融资,以降低对银行系统的依赖,减轻货币扩张的压力。同时,分流央行外汇储备,例如通过设立主权财富基金等方式,可以逐步降低货币总量,提高货币政策的独立性和有效性。
中国的货币问题需要从调整外汇储备、优化融资结构以及金融体制改革等多方面综合施策,以实现货币存量的高效管理和经济的稳健发展。