环保行业2020年年报及2021年一季报综述（15页）.pdf

环保行业在2020年经历了新冠疫情的挑战，但运营类资产如水务运营和大固废业务显示出良好的韧性。在2020年的年报中，环保行业样本公司的总营收达到2845亿元，同比增长3.04%，其中大固废和水务运营分别增长9.15%和7.6%，而水务工程则受到疫情影响，营收下降1.83%。归母净利润方面，整体下滑36.06%，主要原因是水务工程板块的商誉减值损失，例如京蓝科技和中金环境分别计提了10.4亿元和18.8亿元的商誉减值。不过，水务运营和大固废的现金流状况稳定，经营性现金流净额增长16.30%，筹资性现金流净额增长15.32%，显示出财务状况的改善。 进入2021年第一季度，环保行业业绩迅速恢复，营收同比增长38.2%，归母净利润同比增长98.35%，水务工程板块的财务费用率显著下降，反映出疫情影响逐渐消退，项目进展恢复正常。在此期间，环保工程及服务板块在市场中表现突出，受益于碳中和概念的升温，跑赢大盘21.2个百分点。 “碳中和”战略的提出，为环保行业带来了长期的发展机遇。节能提效和资源循环利用成为减碳的关键路径，垃圾焚烧、固废危废处理以及环卫等细分行业有望迎来更多关注。环卫板块的龙头公司在2021年初中标量增加，为业绩提供了有力保障，预计业绩平均增速超过40%。垃圾焚烧板块，随着产能的不断落地，主流企业进入业绩释放期，预计未来两年归母净利润增速将保持在20-25%之间。 基于这些观察，环保行业被给予“买入”评级，建议关注那些业绩波动小、成长性良好且估值较低的股票。三峰环境、瀚蓝环境、高能环境和宏盛科技被列为推荐投资标的，而浙富控股、盈峰环境、龙马环卫、旺能环境、华测检测、伟明环保和北控城市资源（H）也值得关注。然而，行业也面临一些风险，如碳中和政策的不确定性、环保政策执行力度不足、货币政策和信贷政策变化，以及环保公司订单进度和财务状况的风险。 总结来说，环保行业在2020年经历了困难，但运营类资产展现出韧性，2021年开局表现强劲。随着碳中和政策的推进，相关领域如垃圾分类、碳交易、碳核查和CCER将有广阔的发展空间。投资者应密切关注政策动向和行业发展，选择具有成长性和估值优势的企业进行投资。