基础化工行业：我国煤化工竞争力在哪里？重点推荐华鲁恒升！-0729-东方证券-21页.pdf

【基础化工行业】我国煤化工在国际竞争中的优势主要体现在成本和特定领域的技术进步上。煤化工，尤其是我国的煤化工产业，相较于油气化工，具备独特的竞争优势。虽然煤炭的碳氢比低使得其在转化为化学物质时效率不如油气，但由于其在燃料领域的能量密度较低，导致煤炭在价格上相对便宜，这为煤化工提供了成本优势。 在C1-C3产业链中，我国煤化工的成本可以与气化工相抗衡，并且明显低于油化工。在海外市场，煤化工的推广受到环保和高初始投资的制约，而我国由于建设成本低和对项目回报率的要求相对较低，因此煤化工产业发展更为活跃。随着油煤价格比的变化和技术的不断进步，我国煤化工的成本优势有望进一步增强。 【传统煤化工】传统煤化工如氨醇产业链在国内具有极高的竞争力，供需格局稳定，未来有望保持良好的盈利中枢。以煤头尿素为例，政策限制了新增供给，供需维持紧张平衡，行业已形成稳定的寡头竞争态势。这些行业虽然成长性有限，但因为行业整合和供给控制，盈利水平可能长期维持高位，形成现金牛型业务。 【新型煤化工】新型煤化工，如己内酰胺和乙二醇，展现出显著的成长性。我国在这些领域拥有原料优势，如己内酰胺在苯、合成氨和氢气方面的协同效应，以及在锦纶产业链中的整合优势。乙二醇的生产流程较短，碳转化率高。尽管产能扩张可能导致短期景气下滑，但成本优势明显的领先企业将占据更大的市场份额，待行业格局稳定后，这些业务也将转化为新的现金牛。 【投资建议】在基础化工行业中，推荐关注已完成行业整合的传统煤化工和具有良好成长性的新型煤化工领域。特别是华鲁恒升，作为一家在成本控制、技术和管理方面具有显著优势的公司，即使静态估值较低，也具有极高的投资价值。 【风险提示】油价大幅下跌和产能过剩是影响煤化工行业的主要风险。此外，政策变化、市场环境波动和企业经营风险也需要投资者关注。 总结来说，我国煤化工行业的竞争力主要源于成本优势、政策环境和技术创新，而华鲁恒升作为行业内的佼佼者，有望受益于这一趋势。投资者应综合考虑行业动态、公司基本面和潜在风险，做出明智的投资决策。