化工行业三季报总结：行业利润下滑，板块分化明显，预计四季度盈利环比改善-1107-平安证券-15页.pdf

【正文】 2019年化工行业的三季报揭示了行业利润的整体下滑，这主要体现在全行业归母净利润同比下降20%。尽管如此，不同板块之间的表现存在显著分化。营收方面，行业整体实现5.65万亿元的同比增长6.4%，石油加工和石油开采占据了较大比重。然而，净利润的下滑表明在成本控制和盈利能力上遇到了挑战。 具体到各子行业，营收增长的领域包括涂料油油漆油墨制造、钾肥、氯碱、改性塑料和涤纶等，而石油贸易、其他塑料制品、复合肥、粘胶和炭黑等行业则面临营收下滑的压力。在净利润方面，维纶、轮胎、磷肥、改性塑料和石油贸易等行业实现了正增长，而粘胶、炭黑、其他塑料制品、钾肥和氮肥等行业则出现负增长。 油价下跌对相关上市公司构成了负面影响，但由于一些企业通过提高产销量实现了业绩增长，抵消了一部分消极影响。天然气市场需求虽有所放缓但仍保持两位数增长，推动了天然气相关企业的市场机遇。涤纶行业尽管景气度下降，但恒力石化等民营大炼化的投产为行业注入了活力。烯烃价格下跌，虽然对上游盈利造成压力，但为下游丙烯酸和改性塑料行业带来了成本优势。 投资策略上，鉴于A股化工板块的PE处于历史低位，存在严重低估的情况。考虑到2019年四季度国际油价有望同环比小幅上涨，投资者可以关注基本面稳固、业绩稳定且抗风险能力强的上市公司。推荐的标的包括中国石油、中国石化这类风险释放充分的公司，以及新奥股份、广汇能源、蓝焰控股等天然气领域的企业，以及恒力股份、新凤鸣、荣盛石化等涤纶板块公司，还有卫星石化和万华化学在烯烃及衍生物板块的表现。 然而，投资化工行业也需注意风险，包括宏观经济放缓可能导致的需求下降，油价和原材料价格的大幅波动，项目进度不确定性，安全事故可能引发的供需失衡，以及持续升级的环保政策对中小企业的影响。这些因素都可能对化工企业的运营和盈利能力构成威胁。 2019年化工行业三季报显示行业利润下滑，但板块间差异明显，部分领域依然展现出增长潜力。投资者应关注行业动态，选择抗风险能力强、业绩稳健的公司进行投资，同时警惕市场和政策风险。