食品饮料行业板块2020年三季报总结：分化不断加剧，白酒加速改善-20201101-国泰君安-35页.pdf

【食品饮料行业板块2020年三季报总结】：该报告主要分析了2020年第三季度食品饮料行业的发展状况，强调了行业的分化趋势和白酒行业的显著改善。报告指出，尽管整体行业在2020年第一季度到第三季度期间实现了7%的收入增长和11%的净利润增长，但在第三季，这种增长速度呈现一定放缓，收入同比增长10%，净利润增长18%。然而，白酒行业在第三季的表现优于其他子行业，收入和利润分别同比增长12%和13.4%，显示出了更强的恢复力。 【白酒行业】：白酒行业在2020Q3显示出明显的环比改善。一线白酒如茅台、五粮液、泸州老窖和洋河等企业，收入和利润分别增长11%和12%，显示出稳定的增长态势。相比之下，二线白酒虽然在年初表现疲软，但在Q3实现了14%的收入增长和22%的利润增长，成功转正，这得益于产品结构的升级和成本控制。二线白酒的销售费用率上升，反映出企业在销售端的投入增加。 【大众品行业】：大众品行业包括乳制品、啤酒、调味品、肉制品和速冻食品等细分市场。乳制品受季节性因素影响，收入和利润分别增长10%和30%，但季度间波动较大，竞争格局的优化使得费用率下降。啤酒行业龙头企业的收入和利润分别增长7.4%和7.8%，保持量价稳增，盈利能力增强。调味品行业出现分化，头部企业受益于行业恢复，有望实现长期稳健增长。肉制品中，卤味龙头企业的收入和利润增长放缓，但毛利率和净利率有所提升。速冻食品则继续保持高增长，盈利能力显著提高。 【投资建议】：报告建议投资者关注白酒行业的高质量集中化趋势，尤其是一线和二线白酒企业，同时推荐大众品中的龙头公司，如绝味食品、巴比食品、青岛啤酒、恒顺醋业等。这些企业在市场中展现出较强的竞争优势和盈利提升趋势。 【风险提示】：报告提醒投资者注意宏观经济下行、行业竞争加剧以及食品安全问题等潜在风险。 食品饮料行业在2020年第三季的整体增长稳定，白酒行业的改善尤为突出，而大众品行业虽有波动，但龙头企业的竞争优势不断强化，盈利能力提升。投资者应关注行业内的结构性机会，并充分考虑可能面临的风险。