化工行业投资策略：潮落拾遗珠，拥抱需求确定性-0102-中泰证券-61页.pdf
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[Table_Industry]
证券研究报告/投资策略报告 2018 年 01 月 02 日
化工行业
潮落拾遗珠，拥抱需求确定性
-化工行业 2019 投资策略
[Table_Main]
[Table_Title]
评级：增持（首次）
分析师：商艾华
执业证书编号： S0740518070002
Email： shah@r.qlzq.com.cn
分析师：李海勇
执业证书编号：S0740518120001
Email：lihy@r.qlzq.com.cn
[Table_Profit]
基本状况
上市公司数
328
行业总市值（百万元)
2659239.38
行业流通市值（百万元)
917587.05
[Table_QuotePic]
行业-市场走势对比
公司持有该股票比例
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[Table_Summary]
投资要点
宏观展望：全球经济仍存下行压力。2017 年底全球制造业 PMI 开始见
顶回落，进入 2018 年全球经济美国一枝独秀，中国面临下行压力。展
望 2019 年，美国经济或将见顶回落，同时贸易摩擦对全球需求的负面
影响或进一步显现，全球经济仍存放缓压力。行业回顾与展望：化工行
业景气于二季度见顶后开始回落，销售净利率 18Q2 达到此轮周期高点
5.8%，而后回落。目前化工产品整体价格水平仍处较高位置，后续在
需求下行压力增大的环境下，大部分化工产品的价格或将承压。
投资策略：潮落拾遗珠，拥抱需求确定性。我们认为目前大多数的化工
产品都在价格的历史较高位置，存在因为下游需求较弱而面临价格下跌
的风险，因此我们 19 年的主要策略就是围绕细分子行业，寻找能有需
求支撑的优质细分子行业，主要侧重在下面五个方面：
1、大宗周期品还能不能涨？期待竣工回补带来的施工端需求好转。
2018 年，建筑地产领域最显著的特点为房地产新开工面积累计同比增
速与竣工面积面积增速出现明显背离。地产施工端的回补预计将带动如
纯碱、PVC 行业的需求，建议关注三友化工（600409.SH）、山东海化
（000822.SZ）、中泰化学（002092.SZ）；
2、寻找弱周期品种，农化底部反转值得期待。农产品价格相对独立于
宏观经济，目前农产品价格在周期底部，反转值得期待，农产品价格回
暖有望拉动复合肥和农药等化工产品的需求。尤其重视磷肥、磷矿石和
钾肥板块，建议关注兴发集团（600141.SH）、司尔特（002538.SZ）、
新洋丰（000902.SZ）和藏格控股（000408.SZ）；
3、天然气行业步入十年黄金发展期。天然气行业于 2016 年已步入快
速发展的黄金十年。我们预计至 2020 年，为黄金 I 期，16-20 年天然
气消费量复合增速或达 15%；2020-2025 年为黄金 II 期，随着天然气
价格市场化改革的加速推进，天然气价格下行带动发电、城市燃气和工
业燃料等诸多应用领域的需求爆发。建议关注广汇能源（600256.SH），
新奥股份（600803.SH）。
4、抢占高地！新材料布局正当时。新材料是材料工业发展的先导，加
快培育和发展新材料产业，对于引领材料工业升级换代，支撑战略性新
兴产业发展，保障国家重大工程建设，促进传统产业转型升级，构建国
际竞争新优势具有重要的战略意义。建议关注锂电回收新贵光华科技
（002741.SZ），电子化学品领域的飞凯材料（300398.SZ）、扬帆新材
（300637.SZ），氟化工龙头巨化股 份（ 600160.SH）和金石 资源
（603505.SH），以及 OLED 材料的强力新材（300429.SZ）；
5、此外，此轮供给侧改革极大优化了行业供需格局，建议关注化工行
业中具备不断整合能力的白马龙头，以及具有稳定分红的现金牛企业，
如 扬 农 化 工 （ 600486.SH）、 利尔 化 学 （ 002258.SZ）、 嘉 化 能 源
（600273.SH）、龙蟒佰利（002601.SZ）。
风险提示：宏观经济超预期下行的风险、产品价格不及预期的风险、原
材料价格大幅波动的风险、全球贸易摩擦加剧的风险、全球市场动荡的
风险。
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沪深300累计涨跌幅(
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化工指数累计涨跌幅(
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