基于 ARCH、GARCH 模型的人民币汇率波动实证研
究
摘要:自 05 年 7 月汇率改革后,我国的汇率一度攀升,保持汇率稳定是目前我国宏观经济
发展的重中之重。本文采用 2006 年 1 月 4 日至 2011 年 1 月 4 日之间可查的 1219 个人民币
兑美元汇率中间价的日汇率数据的收益率序列建立了 ARCH、GARCH 模型,并利用这一
模型对之后 312 天的人民币兑美元汇率进行预测,结果表明针对收益率序列所建立的
GARCH-M 模型对预测段的汇率序列的预测效果较好。
关键词:人民币汇率 ARCH模型 GARCH模型 预测 波动性
第一部分 引言
一、研究背景
中国经济进入 2000 年后保持了高速而且稳定的增长,这期间人民币汇率整体上呈现出
了两个主要的走势,第一阶段(见图 1)从 2000 年至 2005 年呈基本固定的走势,实际上这
是由于当时实行的是固定汇率政策,第二阶段(见图 2)2005 年至今,这阶段中由于 2005
年实行汇改,放弃固定汇率制,实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制
人民币汇率经历多次小幅升值。从 2008 年 6 月中旬第一次汇改结束以后到 2010 年 6 月中
旬这两年内,人民币对美元汇率基本保持在 1:6.8 左右。而 2010 年 6 月实行第二次汇改后,
人民币汇率进一步下降,这种走势可以由图 1、图 2 形象表示:
图 1
图 2