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文章认为,上市公司是具有较强金融特征的特殊企业,其金融功能对企业发
展是一把双刃剑,对社会经济发展具有双重作用和要求。充分发挥上市公司的
金融特性与功能,关键是以股东权益最大化为目标,搞好生产经营与资本经营
的有机结合。目前上市公司在发挥其金融特性和功能中主要存在着 4 种风险,
即盲目扩张风险、金融投资风险、证券欺诈风险和道德、信用风险。防范与化
解这些风险,一是树立“审时度势、宽严皆误”的监管理念;二是树立监管与
服务相结合的监管理念;三是树立事前监管、主动监管和动态监管的监管理念。
作者:高 勇,研究员,经济学博士,现任中国证监会成都证券办副主任,西
南财经大学兼职教授,四川大学兼职教授。
一、上市公司是具有较强金融特征的特殊企业
(一)上市公司的金融特性是由其自身的特点所决定的
上市公司作为现代企业制度的高级形态,它与一般国有企业或未上市公司有
着本质上的差异。其中,最明显的差异是上市公司具有资本市场最直接的支撑
和促动,具有直接同金融市场特别是证券市场相连接的金融管道,这一特点使
上市公司被赋予了特殊的金融特征。
1 上市公司为市场提供金融产品———股票和债券。
作为一个上市公司,实际上生产着两种产品———实物产品和金融产品,并
从事着两种经营———生产经营和资本经营。上市公司为市场提供的金融产品
主要就是以企业实物产品和生产经营为基础、作后盾的企业股票和债券等。股
票作为有价证券参与证券市场和资本市场的流通、运动、融资、变现,其价值
体现和流通、变现的质量除了与宏观政治经济环境相关外,本质上同企业效益
存在正相关关系。因为,在客观上,上市公司的两种产品、两种经营是互为依
存和相互促进的。一方面,上市公司与普通企业一样从事着一般商品的开发、
生产、销售,另一方面上市公司的各种资产被以股票的方式证券化。只要上市
公司生产经营及其效益稳步攀升,公司就可不断地通过发行新股、配股等融资
手段,从资本市场上直接获取货币资本以投入实物产品和优势项目的经营和开
发,推动上市公司生产经营的进一步发展,并由此实现上市公司两种产品、两
种经营的充分结合和飞跃。可见企业股票作为上市公司的金融产品,是上市公
司有形价值与无形价值的结合体。
2 上市公司具有从资本市场直接融资的金融管道。
(1)股份制的重要功能之一是筹集社会资本,公司上市的重要目的之一是融
通资金。企业通过发行股票的方式介入证券市场,既是公司作为一般企业追求
扩张的要求,也是公司谋求金融支持的有效选择。在市场经济条件下,企业本
身具有追求利益最大化的内在欲望,它需要通过各种手段筹措资金、开发优势
项目,实现超常规发展,发行股票并上市自然是一条捷径。企业公开发行股票
筹措资金,这种筹资方式与其他方式相比,不仅具有本质上的区别,而且还具
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