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内容概要:本文详细分析了2024年10月美容护理行业的市场表现、渠道和品牌动向。报告指出,尽管9月份各大渠道销售额环比下滑,但今年双十一促销提前启动,各平台和品牌积极布局,行业未来有望复苏。特别提到国货品牌如珀莱雅和韩束在多个渠道持续领先,并推荐了细分领域的龙头企业如贝泰妮。同时,医美领域有多款新产品获批上市,政策支持力度增大,行业前景向好。 适合人群:美容护理行业从业者、投资顾问及关注行业发展动态的投资者。 使用场景及目标:为企业制定营销策略提供数据支持,为投资者分析市场走势和企业价值提供参考。 其他说明:本报告基于市场公开数据和政策信息编制,仅供内部客户参考。报告对行业未来发展的积极预测建立在对现有政策和市场需求恢复的基础之上。
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证券研究报告
大促提前开启,期待国货龙头“双十一”表现
2024 年 10 月 16 日
评级
同步大市
评级变动:
维持
行 业涨跌幅比较
%
1M
3M
12M
美容护理
24.54
6.59
-21.59
沪深 300
21.28
10.22
4.59
张 曦月
分 析师
执业证书编号:S0530522020001
zhangxiyue@hnchasing.com
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淡季来临,国货龙头韧性犹存 2024-08-22
重 点股票
2023A
2024E
2025E
评级
EPS(元)
PE(倍)
EPS(元)
PE(倍)
EPS(元)
PE(倍)
贝泰妮
1.79
29.04
2.57
20.23
2.90
17.93
买入
珀莱雅
3.01
31.93
3.87
24.83
4.67
20.58
买入
爱美客
6.14
33.10
7.39
27.50
9.01
22.55
买入
资料来源:
iFinD
,财信证券
投资要点:
市场行情回顾:上月(2024 年 9 月 16 日-10 月 15 日,下同),申万
美容护理指数上涨 25.85%,在申万一级 31 个子行业中排名第 8 位,
分别跑赢上证指数、沪深 300 指数 7.47pct、3.8pct,跑输创业板 指
10.03pct。其中,美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美
容的月度涨跌幅分别为 17.37%、24.64%和 36.5%。
行业数据跟踪:1)渠 道 端 ,“ 双 十 一 ”大 促 临 近 ,各 渠 道 销 售 承 压 。
据青眼资讯统计,2024 年 9 月,天猫、抖音、快手渠道合计口径(护
肤/个护+彩妆/香水)月度 GMV分别为 80.54 亿元、154.62 亿元、21.22
亿元,环比对应下滑 9.7%、8.8%、14.5%。2)品 类 端 ,护 肤 、彩 妆 品
类均环比下滑。据青眼资讯统计,2024年 9月,护肤/个护品类,天猫、
抖音、快手 GMV 分别为 59.04 亿元、101.64 亿元、18.45 亿元,环比
下滑 9.4%、13.2%、15.2%;彩妆/香水品类,淘宝、抖音、快手渠道
GMV 分别为 21.5 亿元、52.98 亿元、2.77 亿元,环比变动-10.8%、
0.9%、-9.2%。3)品 牌 端 ,产 品 更 新 迭 代 加 速 ,品牌竞争加剧。据青
眼资讯统计,2024 年 9 月,护肤/个护品类中,天猫渠道 GMV排名前
五的分别为珀莱雅、欧莱雅、玉兰油、薇诺娜和 tts;抖音渠道 GMV排
名前五的分别为韩束、雅诗兰黛、谷雨、珀莱雅和海蓝之谜。其中,
国货品牌珀莱雅、韩束持续位列天猫、抖音渠道首位。彩妆/香水品类,
天猫渠道排名前五的分别为卡姿兰、圣罗兰、毛戈平、香奈儿和NARS;
抖音渠道排名前五的分别为花西子、三资堂、圣罗兰、小树美和方里。
核 心 观 点 :维 持 行 业“ 同 步 大 市 ”评 级 。化 妆 品 部 分 :“ 双 十 一 ”大
促 开 启 ,化 妆 品 9 月销售承压。目前,今年“双十一”大促已提前拉
开序幕,各平台政策以及各品牌打法也将逐步展现。1)从平台看,各
平台均提前抢跑,大促周期明显拉长。淘系平台于 10 月 14日开启“双
十一”第一波预售;抖音、京东、快手则分别于 10 月 8 日、10 月 17
日、10 月 16 日开启抢先购。2)从打法看,各平台政策重心由去年“拼
低价”转向为商家拓流降本。此外,抖音、京东、快手均取消预售环
节,进一步提升消费者购物体验。3)从品牌看,各品牌与超头合作的
产品结构进一步优化,但折扣力度表现分化。以头部品牌为例,折扣
主要以加大赠品赠送等方式体现,而非降价。整体而言,我们认为,
大促开启时间提前、周期明显拉长、以及各平台政策打法由去年拼低
价吸引消费者转向加大商家扶持力度,均为今年“双十一”增添了新
-36%
-16%
4%
24%
2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10
美容护理
沪深300
行业月度点评
美容护理
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行业研究报告
的变量。但作为积极政策发布后第一个大促,随着消费者信心稳步回
升,我们积极看好本次“双十一”大促表现。其中,作为可选消费的
化妆品板块,成长性较强且估值处于历史低位,有望凭借本轮政策催
化加速修复。建议持续关注:①具备强运营能力,大单品+多品牌矩阵
持续发力的国货龙头珀莱雅;②细分龙头地位稳固,预期筑底,后续
有望迎来拐点的敏感肌龙头贝泰妮。医 美 部 分 :多款新品获批,叠加
多项积极政策发 布 ,医 美 终 端景气或将稳步回暖。10月9日,据NMPA
显示,爱美客申报的用于纠正颏部后缩的“医用含聚乙烯醇凝胶微球
的交联透明质酸钠凝胶”(宝尼达二代)和高德美旗下 Q-Med AB 公
司申报的“注射用聚左旋乳酸填充剂 Sculptra”(塑妍萃)均获批上市。
其中,宝尼达二代作为国内适用于纠正颏部后缩适应症的四款玻尿酸
产品之一,更是国内首款含 PVA微球的医美注射材料,在效果持续时
间方面具有差异化优势。10 月 13 日,华熙生物旗下医美品牌润致推
出两个医美针剂新品,分别为“润致·格格”和“润致·斐然”。其
中,“润致·格格”专注颈部皱纹,补充了品牌在颈部抗衰领域的空
白;“润致·斐然”则专注唇部填充,进一步完善了面部抗衰矩阵。
短期而言,新产品陆续获批上市为医美市场注入了活力,叠加积极政
策持续出台和落地,医美终端景气度或将逐步向好。长期来看我们认
为行业渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代率提升逻辑延续,持
续看好医美板块未来的成长性。建议关注:拿证壁垒强、业绩增长确
定性强的合规医美龙头爱美客。
风险提示:行业政策风险;消费需求增长不及预期风险;行业竞争加
剧风险;电商平台流量增速放缓以及流量成本上升风险等。
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行业研究报告
内容目录
1 核心观点 .................................................................................................................. 4
2 市场表现回顾 ........................................................................................................... 5
2.1 行情回顾 .................................................................................................................................................. 5
2.2 行业估值 .................................................................................................................................................. 6
2.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 6
3 行业信息跟踪 ........................................................................................................... 7
3.1 化妆品数据月度跟踪 ............................................................................................................................ 7
3.2 行业要闻资讯 ......................................................................................................................................... 9
4 相关公司公告 ..........................................................................................................11
4.1 上海家化发布 2024 年半年度权益分派实施公告....................................................................... 11
4.2 爱美客发布关于全资子公司获得药物临床试验批准通知书的公告 ..................................... 11
4.3 拉芳家化发布 2024 年半年度权益分派实施公告....................................................................... 11
5 风险提示 .................................................................................................................11
图表目录
图 1:2024.09.16-2024.10.15 市场表现 .......................................................................... 5
图 2:申万美容护理行业板块涨跌情况(%) ............................................................... 5
图 3:2024.09.16-2024.10.16 申万一级行业涨跌幅情况(%)........................................ 5
图 4:申万一级子行业 2024 年 1-10 月涨跌幅情况(%) .............................................. 6
图 5:美容护理、沪深 300 和全部 A 股历史估值情况 ................................................... 6
图 6:美容护理板块相对市盈(中位数,剔除负值).................................................... 6
图 7:美护行业 2024.9.16-2024.10.15 涨跌幅前五(%)................................................ 7
图 8:美护行业 2024 年 1-10 月涨跌幅前五(%) ........................................................ 7
图 9:淘系美妆类月度 GMV 数据(亿元,%) ............................................................ 7
表 1:2024 年 9 月抖音渠道品类 GMV 变化 ................................................................. 8
表 2:2024 年 9 月快手渠道品类 GMV 变化 ................................................................. 8
表 3:天猫、抖音渠道 9 月美容护肤类品牌 TOP10 ....................................................... 8
表 4:天猫、抖音渠道 9 月彩妆/香水类品牌 TOP10 ...................................................... 9
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