考研会计审计——财务管理基础讲义 第四章 资本结构决策.pdf

资本成本是财务管理中至关重要的概念，它涉及到企业的筹资和投资决策。从投资者的角度来看，资本成本代表了投资资本的机会成本，即投资者所要求的必要回报率。从筹资者的角度，资本成本则是企业为筹集和使用资本所付出的代价，包括股权资本和债务资本。 在筹资决策中，资本成本扮演了三个关键角色。它是企业选择筹资方式的依据，通过计算个别资本成本率（如股票、债券、长期借款的成本），企业可以选择成本最低的筹资渠道。综合资本成本率（所有长期资本的成本率）是决定企业资本结构的重要因素，通过比较各种资本来源的成本，企业可以确定最佳的资本结构。边际资本成本率用于比较追加筹资方案，帮助企业判断是否应该增加新的资本。 在投资决策中，资本成本被视为投资项目的最低报酬率或必要报酬率。只有当投资项目的收益率超过资本成本，项目才具有经济合理性。企业使用资本成本作为折现率，评估投资方案的净现值和现值指数，以决定是否接受特定的投资机会。 资本成本的测算主要包括个别资本成本率和综合资本成本的计算。对于债务资本成本，如长期借款和债券，可以通过以下公式计算： - 长期借款成本率 = (年利息 × (1 - 所得税税率)) / (借款本金 × (1 - 筹资费用率)) - 债券成本率 = (年利息 × (1 - 所得税税率)) / (债券发行额 × (1 - 债券筹资费用率)) 对于股权资本成本，包括优先股和普通股，计算方法如下： - 优先股成本率 = 年固定股利 / (优先股筹资额 × (1 - 优先股筹资费用率)) - 普通股成本率 = (预期股利增长率 + 首年股利) / (发行价格 - 发行费用) 综合资本成本则是将所有资本来源的个别成本加权平均得到，权重通常以各类资本在总资本中的比例为基准。 资本成本也在评价企业整体经营业绩中起到作用。企业的利润率应高于资本成本率，这样才能确保企业的经营利润能够覆盖资本成本，从而实现盈利。如果利润率低于资本成本率，意味着企业的经营状况不佳。 资本成本是财务管理的核心概念，它不仅影响企业的筹资决策，也决定了投资项目的可行性和企业的经营绩效。理解和准确计算资本成本是企业成功的关键之一，尤其是在考研会计审计领域，深入掌握这一概念至关重要。