汽车和汽车零部件行业10月汽车销量跟踪报告：油电继续分化，汽车总销量环比略增，新能源汽车环比下行-1112-光大证券-.pdf
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证券研究报告
2019 年 11 月 12 日
汽车和汽车零部件
油电继续分化：汽车总销量环比略增，新能源汽车环比下行
——2019 年 10 月汽车销量跟踪报告
行业动态
◆汽车市场：10 月销量 228.4 万辆，同比-4.0%，环比+0.6%
乘用车销售 192.8 万辆，环比基本持平，同比降幅小幅收窄。其中，
SUV 表现亮眼，同比转正（+0.1%）；轿车数据走弱，同比降幅有所扩大。
商用车销售 35.7 万辆，同比环比均实现增长，客货分化。货车同比
+8.7%，环比+6.4%，重卡和轻卡涨幅居前；客车同比-6.8%，环比-7.3%，
轻型客车同比增长。
乘用车厂商库存小幅回升，渠道库存下降，总库存仍处于低位。10
月末乘用车厂商库存 73.6 万辆（比月初+0.4%），经销商库存系数 1.39
（同比-26.1%，环比-7.1%）。
◆新能源汽车：10 月销量 7.5 万辆，同比-45.6%/环比-5.9%
2019 年 11 月 11 日，中国汽车工业协会（中汽协）公布了 2019 年
10 月份国内汽车产销数据。2019 年 10 月，国内新能源汽车销量为 7.5
万辆，同比-45.6%/环比-5.9%；国内新能源汽车产量为 9.5 万辆，同比
-35.4%，环比+6.2%。总体来看，10 月份新能源汽车销量同/环比继续下
降，产量环比出现回升。2019 年 10 月，国内纯电动乘用车销量为 5.0 万
辆，同比-46.8%，环比-11.3%；插电混动乘用车销量为 1.6 万辆，同比
-38.8%，环比-0.6%。总体来看，10 月份插混乘用车同比增速好于纯电动
乘用车。
◆动力电池：10 月装机总量 4.07GWh，同比-31%，环比+3%
根据高工产研锂电研究院的数据，2019 年 10 月，国内动力电池装机
量为 4.07Gwh，同比-31%，环比+3%。总体来看，2019 年 10 月，新能
源乘用车、客车、专用车装机量分别同比下降 26%、52%、25%。
◆投资建议：
根据最新的深度报告《如何把握新一轮汽车周期的配置性机会——
汽车股周期轮回启示录系列三》，10 月乘用车批发数据确认光大汽车时
钟 9 月切换至新一轮复苏时区。我们认为 11 月至 2020 年二季度行业销
量增速有望加速提升，目前时点至明年二季度建议积极把握汽车新一轮
周期复苏时区板块的估值修复性机会。
A 股汽车方面，从行业比较来看，建议标配乘用车板块，维持“买
入”评级，个股建议关注长安汽车和长城汽车（A）。
港股汽车方面：维持“增持”评级。建议关注长城汽车（H）和吉利
汽车。
动力电池方面：2019 年补贴退坡幅度较大，建议关注龙头企业宁德
时代。
◆风险分析：
行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。
买入（维持）
分析师
邵将 (执业证书编号：S0930518120001)
021-52523869
shaoj@ebscn.com
马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001)
021-52523850
mars@ebscn.com
王威 (执业证书编号：S0930517030001)
021-52523818
wangwei2016@ebscn.com
联系人
杨耀先
021-52523656
yangyx@ebscn.com
行业与上证指数对比图
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18%
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汽车和汽车零部件 沪深300
资料来源：Wind
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