汽车和汽车零部件行业7月汽车销量跟踪报告：7月汽车批发销量同比下滑收窄，新能源汽车首次同比下滑-0813-光大证券-1.pdf
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证券研究报告
2019 年 8 月 13 日
汽车和汽车零部件
7 月汽车批发销量同比下滑收窄，新能源汽车首次同比下滑
——2019 年 7 月汽车销量跟踪报告
行业动态
◆汽车市场：7 月销量 180.8 万辆，同比-4.3%，环比-12.1%
汽车批发销售 180.8 万辆，同比-4.3%，环比-12.1%。其中，乘用车
销售 152.8 万辆，同比-3.9%，环比-11.6%；商用车销售 28.1 万辆，同比
-6.4%，环比-14.6%。1-7 月汽车累计批发销量 1413.2 万辆，同比-11.4%；
乘用车累计销量 1165.4 万辆，同比-12.8%；商用车累计销量 247.7 万辆，
同比-4.4%。
7 月末乘用车厂商库存较月初-1.3%。汽车经销商综合库存系数为
1.75，同比-2%，环比+27%，库存水平回升至警戒线以上。
◆新能源车：7 月销量 8.0 万辆，同比-4.7%/环比-47.5%
2019 年 7 月，国内新能源汽车销量为 8.0 万辆，同比-4.7%，环比
-47.5%；国内新能源汽车产量为 8.4 万辆，同比-6.9%，环比-37.2%。总
体来看，受到上月抢装冲量的影响，7 月份新能源汽车产销量环比下降明
显。根据中汽协的数据，2019 年 7 月，国内纯电动乘用车销量为 4.8 万
辆，同比-4.2%，环比-58.3%；插电混动乘用车销量为 1.9 万辆，同比
-20.6%，环比-15.2%。总体来看，7 月份纯电动乘用车同比增速好于插混
乘用车。
◆动力电池：7 月装机总量 4.70Gwh，同比+40%/环比-29%
2019 年 7 月，国内动力电池装机量为 4.70Gwh，同比+40%，环比
-29%。总体来看，2019 年 7 月，新能源乘用车和专用车装机量分别同比
-5.5%和-71.8%，客车同比大幅增长 293.3%；三元电池装机量、磷酸铁
锂电池装机量分别同比-7%、+163%。
◆投资建议：
7 月乘用车数据继续超越季节性改善，我们预计在基数效应下，行业
销量增速趋势有望在 9 月明显改善，行业大概率于 9 月后开启被动去库
过程。板块估值修复过程中建议标配早周期属性的乘用车板块。鉴于新
一轮汽车周期复苏向过热切换机制不顺畅，建议降低本轮周期行业的利
润弹性预期。
A 股汽车方面，从行业比较来看，建议标配乘用车板块，维持“增
持”评级，个股建议关注上汽集团、星宇股份、长城汽车（A）和长安汽
车。
港股汽车方面：鉴于终端需求/行业基本面尚未企稳、以及市场风险，
维持行业呈现震荡走势的判断，维持“中性”评级。建议关注 1）PB 较低、
行业拐点显现阶段销量/盈利弹性较大的长城汽车（H）；2）2Q19E 业绩
稳健的经销商永达汽车。
动力电池方面：2019 年补贴退坡幅度较大，建议关注龙头企业宁德
时代。
◆风险分析：
行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。
增持（维持）
分析师
邵将 (执业证书编号：S0930518120001)
021-52523869
殷磊 (执业证书编号：S0930515070001)
021-52523802
马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001)
021-52523850
mars@ebscn.com
联系人
杨耀先
021-52523656
yangyx@ebscn.com
行业与上证指数对比图
-
20%
-10%
0%
10%
20%
07-18 10-18 01-19 05-19
汽车和汽车零部件 沪深300
资料来源：Wind
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