公募基金产品研究系列之三十三：华夏中证新能源汽车_ETF，政策技术驱动下的发展机遇-0312-广发证券-21页.pdf
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金融工程|专题报告
2020 年 3 月 12 日
证券研究报告
[Table_Title]
金融工程
华夏中证新能源汽车 ETF：政策技术驱动下的发展机遇
——公募基金产品研究系列之三十三
[Table_Summary]
报告摘要：
CS 新能车指数——聚焦新能源车产业链龙头。CS 新能车指数是投资
于新能源车产业链中流动性较高及流通市值较高的龙头企业的行业指
数，成分股涵盖了锂电池、充电桩、新能源整车等业务。根据 Wind，
截止 2020-2-28，近 1 年、近 3 年、近 5 年来，CS 新能车指数的年
化收益率分别为 65.0%、3.0%、6.8%。同时自 2015 年以来，CS 新
能车指数波动率约为 33.7%，与创业板指（约 33.2%）相当。
创业板指指数成分公司整体成长性高，研发投入大。从成长能力的角
度看，相比于新能源车产业指数及国证新能源车指数，CS 新能车指
数的盈利增速更加稳定。除了在 2014Q4 和 2018Q3 中 CS 新能源车
的扣非归母净利润增速小幅下跌至负增长外，在其余季度 CS 新能车
的扣非归母净利润增速均保持正增长，平均增速约 40%。截至 2020
年 2 月末，CS 新能车的 PE（TTM）约 26.5 倍，PB（LF）约 2.5
倍，估值仍处 2011 年以来历史底部约 30%分位数水平。
华夏中证新能源汽车 ETF：华夏中证新能源汽车 ETF（515030.SH）
是华夏基金旗下的 ETF，于 2020 年 3 月在上交所上市，是跟踪 CS
新能车指数的投资工具。以 2020-03-11 的单位净值及份额测算，最新
规模约 115.7 亿元。
新能源汽车投资展望：产品升级将助力盈利修复。2019 年以来，新能
源汽车补贴退坡力度加大，政府驱动行业需求的模式已不可持续。产
品升级将是推动成本下降、拉动新能源汽车需求的关键因素。乘联会
认为 2020 年新能源汽车销量挑战目标是 200 万辆，中性判断约为
160 万辆。在高镍化/铁锂化+CTP 方案等电池技术应用以及整车成本
消化后，新能源汽车盈利能力有望恢复。
核心假设风险：产业增速不达预期；证券市场波动影响产品收益；本
报告不作为产品的投资建议。
图：CS 新能车指数净值表现
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
[Table_Author]
分析师：
罗军
SAC 执证号：S0260511010004
020-66335128
分析师：
安宁宁
SAC 执证号：S0260512020003
SFC CE No. BNW179
0755-23948352
分析师：
纪成炜
SAC 执证号：S0260518060001
SFC CE No. BOI548
021-60750617
请注意，罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册
持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
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2020-03-03
[Table_Contacts]
联系人：
郭圳滨 020-66335131
0.50
1.00
1.50
2.00
创业板指
CS
新能车
新能源车产业
国证新能源车
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