没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
氢气基础设施产业分析(燃料电池行业产业链系列报告)-0616-国金证券-36页.pdf
需积分: 0 0 下载量 27 浏览量
2023-07-29
10:59:58
上传
评论
收藏 1.2MB PDF 举报
温馨提示
试读
36页
氢气基础设施产业分析(燃料电池行业产业链系列报告)-0616-国金证券-36页.pdf
资源推荐
资源详情
资源评论
- 1 -
敬请参阅最后一页特别声明
市场数据(人民币)
市场优化平均市盈率
18.90
国金燃料电池指数
5213.28
沪深 300 指数
3654.88
上证指数
2881.97
深证成指
8810.13
中小板综指
8502.93
相关报告
1.《重载领域 FCV 成本优势明显——
燃料电池物流车经济性分析》
2.《产业核心环节、国产化初见成效 ——
燃料电池电堆行业分析》
3.《成本下降路径:国产化、规模经济和
技术进步-PEMFC》
4.《燃料电池车用氢安全性分析-氢气安
全吗?》
5.《燃料电池的氢气来源分析-负荷中心
附近的氯碱副产氢是最优选择》
6.《氢气储存运输问题分析-气氢拖车能
够解决目前需求、其他方向潜力大》
7.《燃料电池系列研究之加氢站-中期看
用户绑定,长期看低成本氢获取能力》
8.《基础设施先行,加氢站和氢气产业链
率先受益》
张帅
分析师 SAC 执业编号:S1130511030009
(8621)61038279
zhangshuai@gjzq.com.cn
蒲强
分析师 SAC 执业编号:S1130516090001
puqiang@gjzq.com.cn
刘妍雪
联系人
liuyanxue@gjzq.com.cn
杨翼荥
联系人
yangyiying@gjzq.com.cn
杜旷舟
联系人
dukz@gjzq.com.cn
看好优势区域的一体化副产氢气供应商
——氢气基础设施产业分析
行业观点
随着燃料电池产业的推进和以氢为核心的储能的发展,氢气作为沟通交通、发
电和储能三大领域的关键能源气体,重要性不断上升,未来地位有望与石化资
源比肩,我们预计 2050 年市场价值超万亿。
氢气供应方面,短期要解决有无问题,中期关键是成本,长期则需要保证足够
的供应量。
短期看,由于气氢运输存在经济半径,而且现有工业氢品质与燃料电池用
氢要求有所差异,区域内稳定、高质、低成本的副产氢是最佳来源。
中期看,随着液氢技术成熟、供应体系完善,低成本成为企业竞争的关
键。运输距离、运输规模、液化环节的低电价与低电耗、加氢站利用率都
将影响成本。为了综合降低成本,一体化成为必须。
长期看,副产氢供应受限于主产品产能,无法满足庞大的氢气需求,煤制
氢、成本快速下降的光伏电解水制氢有望成为未来主要氢气来源。
对于氢气企业,一体化是成败的关键。
上游制氢、运氢、加氢要紧密一体化,以确保氢气供应、品质与利润空
间。行业早期标准不完善的背景下,一体化可以更好地把控氢气供应和品
质;对氢气企业而言,一体化降低综合成本、增厚利润。
上游气体企业与下游燃料电池制造和运营企业要松散一体化,保证车有
站、站有车,这对上下游均是很好的保障。
区域布局是氢气企业成败的第二个关键。只有布局在燃料电池发展潜力大的区
域才能实现氢气销售收入的快速增长。长三角是目前最重要的市场,珠三角和
环渤海各有优劣,但也是非常有潜力的区域。
长三角地区兼具燃料电池制造基础良好、地方财政富裕、副产氢气供应充
足三大优势,是中国燃料电池产业发展的最重要区域,区域内氢气企业具
备先天区位优势,如嘉化能源、卫星石化、华昌化工等企业。
对环渤海地区而言,山东的氯碱副产氢气是巨大的优势,缺点是需求区域
相对分散,运输距离比较长。
长期看,中国氢气产能潜力巨大、成本低廉,因此除了国内市场之外也有望覆
盖日本韩国这两个燃料电池发展迅速的区域内国家。
投资建议: 推荐具 备 区位 、 成 本 优 势以 及 与 下 游运 营 企 业 合 作的嘉化能源
(600273.SH)、建议关注环渤海地区重要供应商滨化股份(601678.SH)、长三角
地区副产氢供应者卫星石化(002648.SZ)、华昌化工(002274.SZ)。
风险提示:政策风险、技术风险、市场竞争风险、基础设施建设不及预期。
证券简称
预测净利润(亿元)
氢能源布局
2 0 18A 2 0 19E 2 0 20E
嘉化能源 11.04 12.7 15.24 副产氢气、合作液氢、江苏浙江加氢站布局、下游延伸
滨化股份 7.02 5.97 6.57 亿华通合作,参与加氢站建设
卫星石化 9.41 10.82 11.9 与浙能投合作
华昌化工 1.42 / / 规划加氢站、氢气供应;涉及生产电堆以及推广应用
2564
3381
4197
5014
5830
6646
7463
180619
180919
181219
190319
国金行业 沪深300
2019 年 06 月 16 日
新能源与汽车研究中心
燃料电池产业链系列报告之九
)
行业深度研究
证券研究报告
行业深度研究
- 2 -
敬请参阅最后一页特别声明
内容目录
综述:氢能发展初期长三角氢气企业最为受益 ................................................5
一、氢能远期需求过万亿,政策推动氢气需求快速增长 ..................................9
1.氢能源需求广阔,远期需求过万亿............................................................9
2.政策推动下,燃料电池车推广、加氢站建设提速..................................... 11
3.氢气需求快速增长,规模效应促成本下降 ...............................................12
二、氢气供应:短期氯碱、烷烃副产氢,长期煤制氢、光伏电解 ..................14
1.一次能源制氢:成本低、初始投资额大,适合大规模制氢.......................16
2.化学工业副产氢:氯碱工业、烷烃裂解副产氢是现阶段最优选择 ............17
3.化工原料制氢:成本较高,适合站内制氢 ...............................................17
4.电解水制氢:最清洁,长期来看低成本的光伏电解水制氢将是重要来源..18
三、考虑运输成本,具备区位优势的副产氢经济性更佳 ................................20
1.气氢拖车是目前主流运输方式,液氢罐车是未来重要方向.......................20
2.长三角氢气丰富,助力氢能源发展..........................................................21
2.1 氯碱副产氢:现有产能 43 万吨,长三角、山东丰富 ............................23
2.2 PDH副产氢:现有产能 25 万吨,规划产能 124 万吨,长三角丰富......24
2.3 乙烷制乙烯制氢:未来重要来源,规划产能达 161 万吨 .......................25
四、一体化是氢气企业未来成败的关键 .........................................................27
1.制氢、运氢、加氢站一体化企业比单一氢气企业更有优势.......................27
2.产业发展初期,上游氢气企业必须与下游用户需求绑定 ..........................28
五、投资建议:关注积极进行氢气资源充分利用的化工企业 .........................29
1.嘉化能源:长三角一体化氢气供应商,与下游紧密合作 ..........................29
2.滨化股份:环渤海重要氢气供应商,打通制氢、运氢、加注全流程.........30
3.卫星石化:长三角轻烃裂解龙头,潜在副产氢丰富 .................................31
4.华昌化工:老牌煤化工企业,成功生产电堆切入下游..............................32
六、风险提示 ...............................................................................................34
图表目录
图表 1:副产氢+气氢拖车是中短期最佳氢气来源 ...........................................5
图表 2:不同制氢方式和运氢方式配合所得到的氢气成本范围.........................6
图表 3:各类制氢方法对比 .............................................................................6
图表 4:长三角燃料电池车规划、加氢站规划独占鳌头 ...................................7
图表 5:现阶段长三角副产氢丰富助力长三角发展 ..........................................8
图表 6:推荐标的一览 ....................................................................................8
图表 7:能源发展历史是减碳增氢的历史 ........................................................9
图表 8:能源能量密度逐步提升 ......................................................................9
图表 9:各国大力推广燃料电池车...................................................................9
图表 10:氢能是唯一可同时用于交通、储能、发电等领域的新能源..............10
行业深度研究
- 3 -
敬请参阅最后一页特别声明
图表 11:远期氢能全面替代传统能源后,市场规模超 15 万亿元 ...................10
图表 12:2050 年全球氢能源消费占比达到 18%,市场规模超 2.5 万亿元.....10
图表 13:预计 2050 年全球燃料电池车用氢气市场规模达 4600 亿元 ............ 11
图表 14:氢能源政策支持不断加码................................................................. 11
图表 15:预计 2020 年燃料电池车需求破万辆 .............................................. 11
图表 16:氢气需求快速增长 .........................................................................13
图表 17:伴随规模效应氢气成本逐步下降 ....................................................13
图表 18:伴随规模效应加氢站固定成本逐步下降..........................................13
图表 19:我国工业氢气来源以一次能源制氢和副产氢为主............................14
图表 20:燃料电池汽车用燃料氢气技术标准.................................................14
图表 21:各类制氢方法对比 .........................................................................15
图表 22:煤制氢工艺流程图 .........................................................................16
图表 23:天然气制氢工艺流程图 ..................................................................16
图表 24:煤制氢、天然气制氢成本对比........................................................16
图表 25:氯碱氢提纯工艺流程图 ..................................................................17
图表 26:甲醇制氢的三种技术......................................................................17
图表 27:甲醇裂解制氢工艺流程示意图........................................................18
图表 28:甲醇重整燃料电池系统 ..................................................................18
图表 29:甲醇制氢成本约 20 元/kg ...............................................................18
图表 30:液氨制氢原理 ................................................................................18
图表 31:电解水制氢成本.............................................................................19
图表 32:制氢成本与电价对应关系...............................................................19
图表 33:可再生能源发电制氢......................................................................19
图表 34:气氢拖车运输单位成本 ..................................................................20
图表 35:各类运输方案对比 .........................................................................20
图表 36:不同运输规模和运输距离下的三种运氢模式成本比较.....................21
图表 37:长三角燃料电池车规划、加氢站规划独占鳌头 ...............................21
图表 38:氯碱副产、烷烃裂解副产氢现有产能、未来产能............................22
图表 39:我国现有副产氢富余产能分布........................................................22
图表 40:我国现有+规划副产氢产能分布......................................................22
图表 41:我国现有副产氢富余产能分布........................................................23
图表 42:我国烧碱产能分布 .........................................................................24
图表 43:建成 PDH产能 ..............................................................................24
图表 44:我国 PDH现有副产氢富余产能分布...............................................25
图表 45:我国现有+规划 PDH副产氢产能分布 ............................................25
图表 46:乙烯制乙烷规划产能......................................................................25
图表 47:环渤海规划乙烷制乙烯副产氢产能丰富..........................................26
图表 48:使用率高于 60%时,布局加氢站盈利能力更强 ..............................27
图表 49:伴随规模效应,氢气运输成本下降.................................................28
行业深度研究
- 4 -
敬请参阅最后一页特别声明
图表 50:伴随规模效应,加氢站固定成本成本下降 ......................................28
图表 51:推荐标的一览 ................................................................................29
图表 52:公司传统业务布局 .........................................................................29
图表 53:滨化股份相关产业链布局结构........................................................31
图表 54:公司产业链布局情况......................................................................32
图表 55:公司产业链布局情况......................................................................32
行业深度研究
- 5 -
敬请参阅最后一页特别声明
综述:氢能发展初期长三角氢气企业最为受益
氢能源具备来源广、能量密度高、可储存、可再生、零噪音、零污染的优
势,也是唯一可同时用于交通、储能、发电等领域的新能源,氢能源将是
未来能源的主角,远期市场规模超万亿。
氢气之于燃料电池车,正如石油之于汽车,如何获取低成本氢气是燃料电
池车行业能否顺利发展的关键因素之一,同时,伴随燃料电池车行业的快
速发展,也为氢气产业链(制氢、运氢、储氢、加氢站)带来巨大机会,
我们认为未来具备低成本的氢气供应商将类比于如今的“中国石油”。本文
旨在探究短期、中期、长期的氢气来源和氢能行业的核心竞争力所在。
中短期视角来看:综合品质、成本、稳定性、环保四大因素,氯碱副产氢、
烷烃副产氢是现阶段最适合的制氢方式,副产氢+气氢拖车具备经济性。从
氯碱副产氢、烷烃裂解副产氢富余产能来看,现有总产能为 68 万吨,可供
25 万辆商用车或 468 万辆乘用车使用,以氯碱副产氢为主,是短期主要的
氢气来源;未来释放总产能为 285 万吨,可供 104 万辆商用车或 1952 万
辆乘用车使用,均为烷烃裂解副产氢,基本可以满足燃料电池车的氢气需
求。
长期视角来看:随着重卡等重载运输领域燃料电池化,以及发电、冶金还
原保护等领域需求的启动,我们预测 2030 年氢气需求超 1300 万吨,一次
能源(煤、天然气)制氢将成为重要的氢气来源,此外,伴随光伏发电成
本的快速下降,光伏电解水制氢具备低成本、无排放、体量大的优势,将
是长期最优解决方案。
图表
1
:副产氢
+
气氢拖车是中短期最佳氢气来源
来源:百川资讯,公司公告,国金证券研究所
剩余35页未读,继续阅读
资源评论
qw_6918966011
- 粉丝: 22
- 资源: 6162
上传资源 快速赚钱
- 我的内容管理 展开
- 我的资源 快来上传第一个资源
- 我的收益 登录查看自己的收益
- 我的积分 登录查看自己的积分
- 我的C币 登录后查看C币余额
- 我的收藏
- 我的下载
- 下载帮助
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
信息提交成功