餐饮旅游行业：国内灵活用工龙头各自亮点在哪~人瑞、科锐、万宝盛华深度对比（更新）-0705-安信证券-26页.pdf

报告主要对比分析了国内灵活用工行业的三大龙头——人瑞、科锐、万宝盛华的特点和发展状况。灵活用工，作为一种新型的劳动模式，正在新经济领域中迅速发展，尤其在互联网、金融、新制造等行业中占据重要地位。人瑞作为其中的一家民营企业，自2010年成立以来，凭借其在灵活用工领域的专注，实现了快速的增长。 人瑞的成长亮点在于其业务收入在过去两年实现了翻倍式的增长，2018年营业收入达到16.2亿元，年复合增长率(CAGR)高达107%。灵活用工在其总收入中占比高达94%，派遣员工数量增至1.9万人，市占率约为1.5%。公司主要服务于新经济领域的客户，如字节跳动、摩拜、小红书和腾讯等，这些客户在2017年中国独角兽企业中占比达到36.6%。尽管其灵活用工岗位以信息验证和客服为主，但客户粘性良好，前25大客户的平均合作年限达2.7年，且大客户续约率为100%。 对比其他两家龙头，科锐在灵活用工业务中展现出更高的人均产出和应收账款周转效率，18年人均产出达到12.9万元/人，远高于人瑞的7.8万元/人和万宝盛华的5.7万元/人。同时，科锐的经营活动现金流净额和应收账款周转率也表现出色。万宝盛华则在灵活用工毛利率上领先，达到12.3%，高于科锐的18%和人瑞的7.5%。此外，万宝盛华的业务布局更为广泛，覆盖多个下游行业。 人瑞在业务增速和技术平台布局方面有明显优势，过去两年灵活用工业务CAGR高达118%，同时，人瑞正在积极构建技术平台以提升服务质量和效率。然而，相对较高的财务投资人持股比例可能意味着公司在IPO后会面临更大的业绩成长压力，这可能会促使人瑞在未来采取较为激进的扩张策略。 未来的发展趋势方面，报告指出国内灵活用工行业将呈现三大方向：一是行业规模将进一步扩大，二是服务领域将更加多元化，三是技术驱动下的服务模式创新将成为关键。人瑞可能需要通过并购等方式，扩展其在跨领域灵活用工的服务能力，以应对市场竞争。 人瑞、科锐和万宝盛华各有其独特竞争优势，灵活用工行业在国内的发展前景广阔，随着新经济的崛起，这一领域将持续吸引投资关注。投资者在选择投资标的时，应综合考虑公司的业务模式、增长潜力、盈利能力和行业布局等因素。