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通信行业投资策略:拨“云”见“物”,“三明两暗”布局5G云计算大产业机遇-1115-招商证券-111页.pdf
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通信行业投资策略:拨“云”见“物”,“三明两暗”布局5G云计算大产业机遇-1115-招商证券-111页.pdf
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拨“云”见“物”,“三明两暗”布局
5G云计算大产业机遇
招商通信行业2020年投资策略
2019.11.15
余俊
通信行业首席分析师
yujun@cmschina.com.cn
S1090518070002
蒋颖
通信行业分析师
jiangying2@cmschina.com.cn
S1090519070005
欧子兴
通信行业研究助理
ouzixing@cmschina.com.cn
2
⚫ 2019年通信转折之年,板块触底回升,运营商资本开支开启5年向上周期,2020年迈向5G新纪元。2019
年运营商资本开支触底反弹,前三季度行业公司整体收入利润增速、估值、机构配比等参数均有提升。
今年6月5G商用牌照正式发放,11月起国内5G正式商用,明年国内5G用户数有望过亿。参考韩国经验,
AR/VR、云视频等5G新应用将快速崛起,5G商业模式逐步清晰。
⚫ 5G全面落地,新应用加速普及,我们坚定看好5G及云计算在未来2-3年投资价值,建议沿着“三条明线”
和“两条暗线”进行产业布局。“三条明线”:1)5G基础设备建设:5G逐步进入建设高峰期,拉动上
游元器件及中游设备景气度高企;2)5G下游应用爆发:5G下游更具爆发性,AR/VR、物联网、云通信
等新应用开始落地,加速5G普及;3)5G带来全面IT云化:5G时代新需求提升对云计算的要求,云计算
产业链成长空间巨大。“两条暗线”:1)核心器件未来将实现全面进口替代,自主可控成为战略要求;
2)2020年国企改革进入深水区,混改提速预期增强。国企混改有望成为下一阶段布局重点。
⚫ 重点推荐光模块、云计算IDC、物联网、进口替代、通信设备、AR/VR、运营商等5G全面落地建设受益
细分领域。随着运营商5G设备招标的全面开启,叠加全球数通市场持续回暖,设备商、无线射频及光通
信存在确定性投资机会。5G时代移动互联网逐步向人工智能+万物互联过渡,AR/VR、云通信、车联网
等5G新应用也将开始逐步兴起,云计算、物联网、运营商将迎来历史机遇。
⚫ 投资建议:沿着“三条明线”和“两条暗线”,寻找5G云计算真成长标的。重点推荐:光环新网、中国
联通、天孚通信、中际旭创、海能达、亿联网络、中兴通讯、烽火通信、梦网集团;建议关注:宝信软
件、世嘉科技、海格通信、号百控股、浪潮信息、新易盛、华工科技、云赛智联、数据港。
⚫ 风险提示:中美贸易摩擦升级、5G投资规模不及预期、IT云计算需求下滑
核心逻辑
3
运营商资本开支触底反转,5G正式商用,商业模式逐渐清晰
5G进入全面建设期,应用加速落地,通信行业未来几年的投
资主线:三条明线与两条暗线贯穿始终
重点推荐通信设备、光通信、IDC&云计算、进口替代、物联
网、运营商等流量增长推动下高景气细分行业及5G受益领域
投资建议:沿着“三条明线”和“两条暗线”布局,寻找5G
真成长标的
目录
4
2019年之变:5G将进入全面建设阶段,商业模式逐渐清晰
资料来源:招商证券整理
2018年 2019.6.6
2019年1-9
月
2019.10.1 2019.10.15 2019.10.19 2019.10.31
2017-2018年,
技术标准主题
2018年,频谱
落地主题
5G商用牌照发
放,牌照提前
落地,5G发展
进入新阶段。
5G手机出货量显著提升,国内手机
市场总体出货量2.87 亿部,其中
5G 手机 78.7 万部,9月5G手机出
货量49.7万部,较8月增长126.84%。
5G商用落地进程加快,国庆70
周年庆典5G网络初显身手,三
大运营商(提供5G网络)联合
华为(提供5G终端设备)最终
完成5G+4K超高清视频直播。
5G用户数破千万:中国移动5G
预约用户数超660万,中国联通
5G预约用户数超229万,中国
电信5G预约用户数超232万。
5G商业模式逐渐清晰,VR/AR、云
游戏、云视频等发展迅速,2019世
界VR产业大会发布《虚拟现实产业
发展白皮书报告(2019年)》,国
务院副总理刘鹤出席并发表讲话。
2019年,牌照发放、5G正式商用、5G商业模式逐渐清晰
我国5G正式
商用,三大
运营商发布
5G套餐
5
2019年之变:中美贸易摩擦升级为全面科技战略竞争
2018年4月,美国拟将对中国出口美国的1333项500亿美元的商品加征25%的关税。
美国商务部部长宣布中兴通讯将被禁止从美国市场上购买零部件,期限为7年。
2018年7月10日,美国宣布拟对约2000亿美元中国产品加征10%的关税。
2019年5月10日,美国官方宣布对中国2000亿美产品加征关税从10%提升至25%。
5月16日 美国总统颁布行政令将华为及70余家关联企业列入“实体清单”。
5月19日 Google母公司Alphabet停止向华为出售软硬件和其他技术服务;英
特尔、高通、赛灵思以及博通等美国芯片制造商对华为断供。
5月20日 光学元件制造商Lumentum对华为断供。
6月29日 大阪G20峰会上,美国和中国正式同意重启贸易谈判,双方均作出让
步。特朗普同意不再征收新关税,并放松对华为技术有限公司HWT.UL的限制。
中国同意增加美国农产品采购,规模未明确。
8月1日 贸易谈判进展缓慢,特朗普宣布对3,000亿美元中国商品加征10%的关
税,此前已经对价值2,500亿美元的中国商品征税25%。
8月6日 美国财政部将中国列为“汇率操纵国”。
9月12日特朗普在推特上宣布将推迟加征中国商品关税。
10月25日 刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方确
认就美方进口中国自产熟制禽肉、鲶鱼产品监管体系等效以及中方解除美国
禽肉对华出口禁令、应用肉类产品公共卫生信息系统等达成共识。
贸易摩擦
科技摩擦
资料来源:搜狐新闻、新浪新闻、招商证券
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qw_6918966011
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