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铁矿石月报:2月矿难黑天鹅,3月钢厂带节奏-0303-华泰期货-25页.pdf
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华泰期货|铁矿石月报 2019-03-03
2 月矿难黑天鹅,3 月钢厂带节奏
铁矿石品种:月报摘要
2 月铁矿市场最为热议的话题为巴西淡水河谷的溃坝事故,2 月价格行情也是围绕着
事故推进程度而展开。
3 月开始,春节因素对钢矿市场的影响逐渐消退,年前钢厂储存的铁矿石库存逐渐消
耗,钢厂会陆续进行原料补库。这将构成近期新一轮矿价上涨的推动力。年前钢厂
平均铁矿库存天数 34 天,部分钢厂库存达到 2 个月,经过 2 月的消耗,钢厂平均库
存天数降至 30 天,库存偏低的钢厂 3 月开始采购,接着库存稍充足的钢厂也会在 3
月中下旬采购,即使各家钢厂补库行动不一,不会出现大范围集中采购,但持续的
大量的采购行为贯穿着 3 月份,会推升现货市场矿石价格。
另一个影响矿价的因素是钢材价格走势。钢材厂库加社会库存在过年期间累库速度
超预期,2 月钢价走势平淡,但 3 月钢价有望厚积薄发,企稳上涨。2 月末,钢厂库
存已经出现减量,按照以往规律,社会库存会在春节后的第四周或第五周出现减量,
对应在今年是 3 月第一周和第二周。随着库存的消减,市场对高库存引发的悲观预
期开始转向,配合着需求回暖,钢价有望企稳上涨。钢价上行会影响钢厂行为,在
产品价格增加、利润增加时,钢厂会提高原料采购,进而推升矿价。
对于铁矿石期货价格,首先会跟随现货价格上涨,其次由于 05 合约从 3 月开始收基
差,期货价格涨幅会超过现货。
3 月策略:
综合研判,看多,重点关注 05、07、09、01 合约低位建多单机会;
套利:铁矿的连续奇数合约正套机会;
期权:可买入铁矿看涨期权;
现货:现货商可考虑卖现货买盘面,做缩 05 基差。
关注及风险点:
一季度巴西和澳大利亚发运是否超预期、唐山等河北地区烧结限产是否继续执行、
钢材价格是否超预期的虚弱。
华泰期货|铁矿石月报
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一、铁矿石期现行情回顾
2 月铁矿市场最为热议的话题为巴西淡水河谷的溃坝事故,2 月价格行情也是围绕着事故推
进程度而展开。1 月 25 日,巴西淡水河谷公司发生矿难事故,受此影响,铁矿石期货价格大
幅上涨,主力 1905 合约涨 16.06%,收于 621.5 点,增仓 4.3 万手,持仓 101 万手,交易量大
增至 896 万手。随后三周,溃坝事故无进一步处理进展,期货盘面大幅消化掉春节假期的利
多消息后,随即转弱出现回调,主力 1905 合约先涨 3.31%,收于 638.5 点,接着跌 1.12%,收
于 618.5 点,最后一周涨 3.13%,收于 625.5 点。
现货市场上,由于 2 月有春节假期,在钢厂储备充足且运输受限的情况下,现货交易量不大,
只在春节假期后贸易量才逐渐恢复。因此现货价格更多受期货盘面带动,涨跌同步。2 月普
氏均价 87.33 美元,较 1 月均价 76.03 美元上涨 14.86%。
图 1:铁矿 62%普氏指数季节性价格走势 单位:美元/吨
数据来源:Wind 华泰期货研究院
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华泰期货|铁矿石月报
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图 2:铁矿石现货价格与指数价格走势 单位:元/吨,美元/吨
数据来源:Wind 华泰期货研究院
图 3:铁矿石主力合约期现价差 单位:元/吨
数据来源:Wind 华泰期货研究院
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期矿主力
现货-主力(右)
华泰期货|铁矿石月报
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图 4:铁矿石主力合约期现价差 单位:元/吨
数据来源:Wind 华泰期货研究院
以 PB 粉为现货标的的基差上月表现为高处回落,目前在 60 元的中位线附近。以金布巴粉为现货
标的的基差也遵从走缩趋势,对应不同期货合约时差异较大。伴随着 5 月的临近,5 月合约的基
差有望快速下跌,在合约月收敛至零值附近。因此,3 月卖现货买盘面是较好的期限结合策略。
图 5:普氏 65%与 62%价格对比 单位:美元/吨
数据来源:Wind 华泰期货研究院
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普氏铁矿62%
普氏铁矿65%
普氏65-62价差(右轴)
华泰期货|铁矿石月报
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图 6:普氏 62%与 58%价格对比 单位:美元/吨
数据来源:Wind 华泰期货研究院
从品种价差来看,随着钢企利润保持低位,铁矿高低品价差继续保持快速收窄的趋势。其中
高品与中品价差,已经收窄至近 2 年的最低位,不足 10 美元;中品与低品的价差,收窄至
近 2 年来的低位后有所拉升,回到 10 美元附近。
图 7:球团 65%与粉矿 62%价格指数对比 单位:美元/吨
数据来源:Wind 华泰期货研究院
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普氏铁矿62%
MB球团65%
球团-粉矿:价差(右轴)
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